受到新冠肺炎疫情影響，蒙牛乳業（2319）今年第一季的銷售亦受到拖累。今年上半年，集團的收入375.34億元（人民幣，下同），按年下跌5.8%，純利倒退41.7%至12.12億元，主要由於在今年第一季度投入額外疫情防控費用、盡快降低渠道庫存而投入了額外營銷費用，以及集團向社會捐贈現金和乳製品。期內，整體毛利率按年輕微下跌0.1個百分點，至39%。

集團在行業具領先優勢，加上在疫情期間加大促銷力度，通過電商、O2O到家等業務，以及與生鮮新零售平台開展密切合作等，集團在第二季度的業績見改善。集團第二季度可比業務的收入197.65億元，按年增加19.2%，純利升86.2%至12.85元。於今年6月底，集團在全國共設有生產基地40個，並分別於澳洲、新西蘭及印尼設有生產基地1個，年產能合共為975萬噸。

以產品劃分，今年上半年液態奶的收入按年下跌1.6%至325.65億元，佔集團總收入的86.8%；其中超高溫消毒法（Ultra-heat treatment，簡稱UHT）的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。集團繼續優化產品組合，集中發展高增長潛力品類，例如高端純牛奶、低溫酸奶和低溫乳飲料等。另外，集團去年底集團收購貝拉米，以落實海外戰略佈局，推動嬰幼兒奶粉和嬰兒食品類別的進一步升級，該業務具有增長潛力。

走勢上，8月28日高見40.65元（港元，下同）遇阻回落，惟上週五重上20天線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，可考量35.5元吸納，反彈阻力40.65元，不跌穿33.5元續持有。

__金利豐證券研究部經理黃智慧__

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