上周美国股市下跌幅度继续扩大，周五开盘更是一路下挫，标准普尔500指数一度跌入熊市，但是尾盘出现戏剧性反弹，收盘涨跌不一。标准普尔500、道琼斯和纳斯达克综合指数一周内分别下跌了3.0%、2.9%和3.8%，标准普尔500指数连跌7周，创下2001年以来最长连跌纪录；道琼斯指数则连跌8周，创1923年以来最长连跌纪录。由于美国零售巨头沃尔玛和Target等上周都报出因通胀和成本高启造成第一季度业绩和今年预期不佳，给股市整体带来了巨大的压力。各行各业都收到影响，只有能源股目前是今年标准普尔500指数中唯一上涨的板块。目前能源股依然坚挺，我们也会继续保持较大的能源投资头寸。

现在美国股市已经进入了历史上通常表现不太好的夏季，面对各方面的压力，特别是投资者相信美联储加息抑制通胀的政策将带来经济下滑。因此我们预计下跌还会持续一段时间，这一过程中肯定会有反弹，但是总体的趋势目前仍然是向下的，所以新入市场的资金 可以稍等。

今天咱们回顾一下最大的铜矿开采公司Freeport-McMoran (FCX)2021年和今年第一季度的情况。

2021年对于FCX来讲是创纪录的一年：销售收入比前两年增加了约60%，营业利润、EBITDA和运营现金与2020年相比更是成倍数增加。这主要得益于两方面：FCX的三大产品铜、黄金和钼的产量都提高了，销售量比2020年分别增加了19%、59%和2.5%，主要是印度尼西亚大型铜金矿Grasberg矿区地下开采2021年继续扩产。另一方面，虽然黄金的平均销售价格2021年下降了2%，铜和钼的平均销售价格却分别上涨 了47%和53%。2021年产量和价格齐涨给FCX带来了销售收入跳跃性的增长，高效的运营使得营业利润率从2019年和2020年 的4%和 15%猛升到36%，远远高于14%的行业平均营业利润率。

同时，FCX 2021年的债务水平有少许下降，主要是赎回了2022年到期的利息为3.55%的优先债5.24亿以及提前归还了Cerro Verde 2亿债务，现在FCX将近2/3的债务2027年之后到期。因为其账上现金去年增加了44亿，净债务从2020年的62.8亿下降到17.0亿，还有35亿美元信用额度，因此公司的流动性和资产负债状况自2012年上一次铜价和金价周期高点之后再次大大改善。

FCX拥有高质量的资产，分布在北美、南美和印尼。作为世界上最大的铜矿企业之一，FCX铜储量在2021年底为1,072亿镑，可持续开采超过25年，在上面三大地区基本平均分布。其黄金储量则高达2,700万盎司，98%位于印尼。FCX持有全球最大的铜金矿之一印尼Grasberg矿区PT-FI公司48.76%的权益，并作为该矿山的运营商。FCX钼的储量也达到33.9亿镑，80%位于北美，剩余在南美。

进入 2022年FCX计划将继续增加产量：铜和黄金销售预计分别增加13%和14%，钼则保持2020年的产量8,000万磅。全年铜的净现金成本预计在每磅$1.44，运营现金流达到86亿美元，资本支出46亿美元。

2022年第一季度FCX继续了2020年的靓丽表现，无论是销售收入还是每股盈利都超出了市场预期。铜和黄金的销售比去年同期增加了24-59%，比2022年原计划增加了6-8%。加上铜和黄金的销售价格仍然维持在高点，总销售收入比去年同期增加了36%，调整后的EBITDA也比去年同期增加了12%。FCX第一季度的生产成本符合预期，净现金成本为每磅1.33美元，印度尼西亚在计入黄金和白银退款后的净现金成本达到了每磅-0.06美元，远远好于去年同期的每磅0.29美元，充分体现了该矿山的超高品质。

下面是FCX今年第一季度的主要运营数据：

去年11月FCX董事会批准了回购30亿美元股票的计划，到目前为止已经回购了11亿美元 ，其中包括今年的6.31亿美元，平均价格在41.69美元，高于目前的股价。同时，FCX计划今年分红每股0.60美元，其中包括0.30美元固定红利和0.30美元浮动红利。总体来讲，FCX计划将自由现金流的50%用于以业绩为基础的支付计划回馈股东，对股价将有一定支撑作用。

同时，因为看好未来市场，FCX还计划加大其在项目上的资本投资。2022年资本投资预计将达到32亿美元，2023年也将达到30亿美元。这些投资将保证FCX未来业务和盈利的增长，FCX完全有能力进行这样大规模的投资。

FCX的股票在今年 3月达到高点之后已经下跌了30%，调整有可能接近尾声，但是由于最近美国股市总体大幅波动，FCX可能会继续盘整甚至下跌。但是，看到FCX今年第一季度的表现，我们对其目前股价的波动并不担心，建议大家可以利用这次的调整在更低的价格逐步买入。

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