新經濟概念熱潮，看來與大宗商品沾不上什麼關係，本欄應該已經不是首趟提及。那麼，那些商品貨幣的前景又如何？市場普遍指澳元﹑紐元﹑加元為環球主要商品貨幣；這三處的股市與環球股市表現無異，同樣是「堅離地」，即與暗淡的基本面完全背馳。四大投資市場裡，股市﹑債市﹑匯市和商品市場，傳統智慧認為是債券市場最老實，最能夠反映宏觀基本面的好與壞！可是，自08金融海嘯以來，全球主要央行進行史無前例的量化寬鬆QE，嚴重扭曲了債券市場（包括國債企債及按揭債）的市場價格，也改變孳息率曲線關係，也改變了傳統基金持有債券資產比重。

話雖如此，這三大商品貨幣國並沒有QE，所以他們的國債孳息率走勢，還算是比較可信。另外，留意一點，這三大商品貨幣國於08金融海嘯，幾乎完全沒有受到雷曼倒閉特大金融事故影響，因此三處的金融板塊﹑銀行股價，是屬於表現最優勝頭三位！重點來了，澳紐加三地，曾同樣跟隨聯儲局加息大方向，但他們卻早於聯儲局，在去年11月份已轉為鴿派；澳紐加央行減息行動，更可能於第三季開始，本年預期減息兩趟。重點中之重點：央行突然由加息， 突變為減息氛圍，這其實是對宏觀經濟亮起紅燈！上圖乃澳洲十年國債孳息率走勢圖，上週跌破2%，現距2016年7月歷史低位1.84%，只有5個基點之遙，相信創出新低不用多久。這個沒有QE過的成熟市場國債孳息率，由30年前13%跌至現時1.89%，正好說明商品沒有前景，環球通脹不成氣候。相反，當袋鼠國國債孳息率出現急跌之時，也就是環球衰退來臨前夕。澳洲60%商品出口是到中國的，整體全國服務及商品出口到中國也屬頭位30%，故澳洲的經濟表現，實乃為我國經濟增長情況的最佳寫照。

最後一句，上圖為彭博商品指數（藍綫），紅綫為澳元，而綠綫是加元。要不是油價剛反彈至60美元，整個商品指數應跌破2016年初低位，澳紐加元的勢頭，絕難看好。

本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸期貨任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員（不論作爲委托人或代理人）向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲茂宸期貨直接提供本報告者收取。本報告不擬向任何人士或實體分發或由其使用，如該等分發或使用於該等人士或實體所屬的相關司法管轄區或國家會抵觸該等司法管轄區或國家法律及規例、又或如該等分發或使用將會使茂宸期貨受該等司法管轄區或國家的法規限制。任何擁有本報告或打算參考其所載的資料而作出行動之人士或實體，必須確保其本身不受任何對其作出有關行動有所限制或禁止之當地規定所限制。 雖然本報告資料來自或編寫自茂宸期貨相信為可靠之來源，惟並不明示或暗示地聲明或保證任何該等資料之準確性、有效性、時間性或完整性。對於任何依賴本報告之第三方人士而言，就其對某特定用途的適用性或對謹慎責任的任何明示或隱含保證，茂宸期貨均卸棄相關責任。本報告所載資料可隨時變更，而茂宸期貨並不承諾提供任何有關變更之通知。本報告所載意見及估計反映相關的分析員於本報告注明日期之觀點，並可隨時更改。茂宸期貨並不承諾提供任何有關變更之通知。 本報告所論述工具及投資未必適合所有投資者，而本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、投資經驗、財務狀況、風險承擔能力或需要。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出任何特定之投資決定。投資價值和收入或因利率或外幣匯率變動、證券價格或指數變動、公司經營或財務狀況變動、市場及其他因素而有所不同。本報告所論述之工具或投資或其相關權利之行使時間或設期限。過往表現不一定是未來表現之指引。 茂宸期貨或茂宸金融集團任何其他成員在任何情況下，均不會就任何第三方於依賴本報告内容時之作爲或不作爲而導致之任何類型損失（無論是直接、間接、隨之而來的或附帶的），負上法律責任或具有任何責任，即使茂宸金融集團在有關作爲或不作爲發生時已有所知悉亦然。