上周五，Elon Musk旗下Space Exploration Technologies（SPCX）正式在納斯達克掛牌，開盤價為每股150美元；上市以來，SpaceX股價一度較開盤位抽高達50%。不過，截至6月18日，股價徘徊約190美元，較首日開盤價仍高近三成。
以下將綜合兩位華爾街分析師的觀點，看看他們認為SpaceX股價還有多少上升空間。
Oppenheimer給予SpaceX每股190美元目標價
Oppenheimer分析師Timothy Horan在SpaceX正式交易前已開始覆蓋該股，給予「跑贏大市」評級及190美元目標價；報告發佈時，相對135美元發行價，意味約四成上升空間。不過，以目前約190美元股價計，Horan的目標價已不再預示進一步回報。
Horan看法建立在SpaceX正打造一個「垂直整合」AI生態：涵蓋消費及企業數據、透過xAI旗下Grok構建大型語言模型（LLM），以及由Nvidia提供GPU硬件，並由頂尖製造及工程人才把各部分串連起來。
整體而言，Horan預期香港、SpaceX在2035年前可在太空軌道數據中心、通訊及雲計算三大業務交匯下，切入總值約10萬億美元的可尋址市場（TAM）；其模型中的關鍵驅動因素，包括公司計劃每年進行1萬次Starship發射，以及最近與Anthropic及Google達成的AI基建合作。
同時，Horan亦強調，現階段投資SpaceX存在不少短期風險，包括估值高度受動能推動、太空數據中心市場尚未證實可行、太空探索涉及的監管障礙，以及與馬斯克相關的管治風險。
Morningstar認為SpaceX真實價值低於現市值一半
Morningstar股票研究分析師Nicolas Owens則基於詳細的折現現金流（DCF）分析，給予SpaceX每股63美元的公允價值估算，對應公司約7,800億美元市值，較目前市值低約七成。
Morningstar模型主要按SpaceX三個核心分部估值：火箭發射、Starlink及AI；在其假設下，Starship及Starlink合共貢獻約40美元公允價值，原因是這兩個業務前景相對清晰、確定性較高；相比之下，AI基建業務則被形容為「moonshot」，不確定性遠大。
在Morningstar最樂觀的情景分析中，Owens對SpaceX的AI基建抱持極度看多立場，假設公司能快速部署軌道數據中心，並大舉瓜分AI運算市場；即便在這種「藍天」情境下，Owens對SpaceX 2040年的合理股價估算也只有154美元——換言之，即使放眼十多年後最理想的長線情況，他仍認為目前股價明顯偏高。
在190美元附近買SpaceX代表甚麼？
Horan的190美元目標價與Owens的63美元公允價值之間的巨大差距，反映兩者在風險承受能力及投資期限上的截然不同：Horan假設SpaceX能按最進取時間表落實願景，並成功在未來軌道AI基建需求中佔據重要份額，從而合理化現價；Owens則認為，市場已把過多對未經驗證技術及激進增長假設視為理所當然。
在這種分歧下，現價追入SpaceX以捕捉IPO後動能的投資者，必須準備好面對極高波動性及廣泛的未來結果區間；重視資本保全者，可能需多等待Starship等項目取得更明確進展，或等股價回調至更接近保守估值水平後才考慮進場。
無論採納哪一種分析框架，倉位大小管理、關鍵里程碑跟蹤，以及留意上述報告均是在SpaceX剛上市不久時發佈等因素，都是投資決策中不可忽視的一環。短期而言，SpaceX股價下一步更大機會取決於公司能否逐步把宏大願景，轉化為可衡量的收入與利潤率改善，而非單純情緒；就目前而言，較容易賺到的那一部分利潤，或許已經落袋。
作者：Adam Spatacco, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
Nebius收入飆684%：增長遠未見頂 為何作者稱這隻股票「聰明到不得了」？
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)