香港, 2026年9月29日 - (亞太商訊) - 聯想控股體系基金平台聯想之星、君聯資本、聯想創投參與投資的本末科技（06731.HK）正式登陸港交所主板，成為港股「直驅動力模組第一股」。此次IPO發行價為21.6港元，開盤價22.48港元，截至發稿前最高價23.66港元，較發行價漲超9.5%，開盤市值超過86億港元。隨著上市鑼聲，聯想控股體系也收穫具身機器人領域的重要IPO。
本末科技成立於2020年，是全球領先的以直驅技術為核心能力的機器人技術平台企業，國家級高新技術企業、工信部認定專精特新「小巨人」企業。公司長期深耕機器人動力模組與機器人整機兩大賽道，秉持「讓機器人走進千家萬戶」的企業使命，依託全棧自研技術，打造「核心動力模組+輪足機器人整機」雙業務增長曲線，構建機器人動力模組技術、輪足機器人技術及模塊化拼接技術三大底層技術平台，實現從核心零部件自研量產到整機商業化落地的完整產業閉環，產品覆蓋家用消費、工商業服務等多元場景。根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計，本末科技在中國消費機器人直驅動力模組行業排名第一，市場份額為61.1%；在中國輪足機器人行業排名第四，市場份額為4.7%；在中國雙輪足機器人行業排名第二，市場份額為18.6%。2025年，公司直驅動力模組出貨量超850萬套，是全球首家且唯一一家直驅動力模組出貨量突破500萬套的企業；至2026年6月30日，公司直驅技術方案累計賦能超750萬台機器人；產品已覆蓋按2025年收入計全球前十大消費機器人廠商中的四家；三年間，公司營收從1754萬元增長至2.817億元，複合年增長率達300.8%。直驅並非營銷概念，而是正在發生的動力範式革命。
聯想之星與本末科技的故事始於2024年。在做行業研究時，聯想之星投資副總裁牛興明按照不同維度把具身智能拆分成三種不同的研究視角和遞歸邏輯，其中最常見的產業鏈拆分作為入門基礎，把具身智能拆成「大腦」、本體、靈巧手、運動底盤和關鍵零部件等環節，逐一研究尚未解決的問題並思考其彼此之間的耦合關係。隨著研究向本體和關鍵動力環節深入，本末科技進入他的視野。2024年，牛興明聯繫到本末科技的員工王偉康，並最終接觸到公司創始人兼CEO張笛。第一次路演時，張笛從「與人的交互距離」的角度來分析具身智能產業，認為越靠近人的機器人產品，對靜音、體積、可靠性和交互體驗要求越高。這樣的判斷讓牛興明覺得挺新穎，因為它顯示出一個技術創業者如何從用戶和場景反推產品，而非市面上常見的同質化淺層的思考和競爭。張笛對產品和產業的理解最終打動了牛興明，「當時，我就覺得創始團隊肯定能把事做成，只是不確定是三年還是五年。」聯想之星團隊後續又進一步確認，本末科技核心團隊在技術、產品和商業上能夠互補。
雖然認可他們，但聯想之星投資團隊也需要判斷，本末科技所做的動力系統能否形成足夠大的市場。據牛興明透露，當時這家公司還沒有成為熱門標的，收入尚未明顯起量，同時應收賬款與現金流承壓，融資環境也並不輕鬆。聯想之星合夥人陸剛選擇把這件事放在產業變化中觀察。在他看來，與新能源汽車發展類似，機器人同樣提出了不同於傳統工業電機的要求，也會給新公司創造生態位，「符合機器人需求的動力電機是一個新品類。」直驅因此成為本末科技最核心的差異點。傳統方案通常由電機經減速器後輸出，直驅則讓電機直接提供驅動力，減少中間傳動環節，真正的難點在於如何同時解決扭矩密度、體積、熱管理、控制、成本和規模製造。作為國內較早把直驅技術持續工程化並推向機器人場景的玩家，本末科技早在2020年便推出機器人直驅動力模組。到聯想之星研究這家公司時，他們已經在用整機和實際場景持續驗證自己的產品。在組內最高票通過以及投委會從「人」和「事」兩方面都給出認可後，聯想之星率先給出TS鎖定本末科技的份額。2025年5月，聯想之星在本末科技B+輪融資時，以投前估值8億元獨家投資了4000萬元。
沒過多久，本末科技便交出了一份亮眼的答卷。2025年，這家公司的收入實現倍數級增長，同時還發佈了全球首款整機模組化雙輪足機器人，並成為國家級專精特新「小巨人」企業。隨著公司訂單、直驅需求、製造能力和團隊執行均得到進一步驗證，本末科技的份額也變得緊俏起來。基於此前雙方的信任與認可，聯想之星於2025年12月成功追投了這家公司2000萬元，使本末科技成為聯想之星五期基金單項目投資金額最大的一家被投企業。在聯想之星等陪伴下，本末科技已經成為中國消費機器人直驅動力模組細分市場的頭部企業。聯想之星總裁、主管合夥人王明耀表示：「祝賀本末科技成功上市，他們的業務非常扎實，營收增長勢頭強勁。」在他看來，這家公司卡位機器人核心部件賽道，團隊技術積累和實戰能力也很強，「這個項目代表了我們穩健、全面的投資邏輯與哲學」。
君聯資本同樣於2025年投資本末科技。投資後，君聯資本依託在人工智能與具身智能領域的產業積累與生態網絡，在公司的戰略方向梳理、核心技術產業化、業務資源對接及供應鏈資源整合等方面持續賦能，助力公司加速從核心零部件向整機商業化的跨越。君聯資本表示：「祝賀本末科技成功登陸港交所。公司以直驅技術為核心構建差異化機器人技術體系，在消費機器人動力模塊及輪足機器人細分賽道中確立了領先優勢，並跑通了從核心零部件自研到整機商業化的全棧路徑。期待公司以上市為契機，持續強化研發能力、擴大產能規模、拓展全球客戶群，在機器人產業智能化升級的進程中扮演更重要的角色。」
聯想創投則從2022年開始就已參與本末科技兩輪融資，並從A輪投資本末科技，通過產業生態與智能製造能力與企業形成深度協同。聯想集團副總裁、聯想創投管理合夥人王光熙表示：「恭喜本末科技成功登陸港交所。具身智能的商業化拐點正在到來，而動力系統是機器人從能走到好用的關鍵底座。本末科技以61.1%的市場份額穩居中國消費機器人直驅動力模組行業第一，用實打實的規模驗證了直驅路線的產業價值。我們看好本末科技長期在機器人動力模組領域形成的技術積累、產品能力和規模化交付能力，也看到了其從核心零部件向輪足機器人等更廣泛場景延展的潛力。期待本末科技以資本市場為新的起點，持續夯實核心能力，在具身智能產業浪潮中創造更大的價值。」聯想創投執行董事、投資二部負責人劉若川表示：「本末科技的核心價值來自對機器人動力技術底層問題的持續探索。區別於傳統電機+減速器方案，公司長期堅持直驅技術路線，並圍繞電機、傳感器、驅動器及動力模組進行系統性研發，持續提升動力系統的集成度與產品性能。聯想創投從A輪投資本末科技，並通過產業生態與智能製造能力，與企業形成深度協同。作為聯想『光明計劃』及『火種計劃』的種子客戶，本末科技機器人成功在聯想南方智能製造基地實現量產。未來，聯想創投將持續發揮CVC2.0生態優勢，助力本末在具身智能時代實現更大規模的商業化落地。」
本末科技創始人兼CEO張笛在上市儀式上表示：當前全球具身智能產業加速發展，機器人行業對動力執行單元的性能提出了更高標準、全新要求。本末科技將以本次港交所掛牌為新起點，借助資本市場力量，持續夯實直驅技術領先優勢，打通「核心部件-整機-場景方案」全產業鏈，面向全球輸出中國機器人硬科技實力，進一步夯實「直驅第一股」的行業地位，推動具身智能從技術概念走向規模化產業落地。聯想控股旗下聯想之星、君聯資本、聯想創投也將繼續發揮各自在早期投資、產業投資和CVC生態方面的能力，陪伴本末科技在具身智能時代實現更大規模的商業化落地。
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