藥明康德(02359)2026年第一季度收入和利潤均實現強勁增長,期內營業收入達 124.4億元人民幣,按年增長 28.8%;若剔除終止經營業務,持續經營業務收入按年大增 39.4%,遠超市場預期的15%–20%.歸母淨利潤達46.5億元人民幣,按年升26.7%;扣除非經常性損益後的核心淨利潤同比飆升83.6%至 42.8億元人民幣.經調整 Non-IFRS淨利潤達46億元人民幣,按年大增 71.7%,盈利增速顯著高於營收增速.經調整Non-IFRS毛利率跳升至50.4%（去年同期為 41.9%）,經調整淨利率達到 37%,雙雙刷新歷史最高紀錄,表明公司並未陷入「以價換量」的惡性競爭.在手訂單能見度高,截至3月底,持續經營業務在手訂單達 597.7億元人民幣,按年增長 23.6%,為全年業績提供極高的確定性.
按業務板塊劃分,化學業務（WuXi Chemistry）第一季度收入同比增長43.7%至106.2億元人民幣,主要得益於管線分子向後期穩步推進,疊加去年新增產能逐季度釋放.
經調整non-IFRS毛利率提升5.4個百分點至52.8%,主要得益於生產工藝持續優优化以及臨床後期和商業化項目增長帶來的產能效率不斷提升.集團計劃提前啟動常州新基地建設,以更好滿足日益增長的客戶需求.
測試業務（WuXi Testing）第一季度收入11.3億元人民幣,增長27.4%.其中,藥物安全性評價業務收入增長34.8%,持續保持亞太行業領先地位.經調整non-IFRS毛利率同比提升10.8個百分點至35.5%,主要得益於差異化能力建設及精細化運營管理.集團正穩步推進啟東、上海新增產能,高效响應客戶日益增長的多元化需求.生物學業務（WuXi Biology）收入6.7億元人民幣,增長10.1%,經調整non-IFRS毛利率同比提升0.4個百分點至36.7%,主要得益於業務緊跟市場環境,保持靈活定價策略,最大化釋放引流價值.集團預計2026年整體收入達到513-530億元人民幣,持續經營業務收入同比增長18-22%,有信心保持穩定且有韌性的經調整non-IFRS歸母淨利率水平.未來將加速推進全球產能建設,預計2026年資本開支達到65-75億元人民幣.隨著業務增長及效率提升,預計2026年經調整自由現金流達到105-115億元人民幣. (個人沒有持有上述股票)
買入價$136.00，目標價$150.00，止蝕價$129.00
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>