洛陽鉬業(03993)明確將銅和金作為未來發展的兩大核心支柱。2025年公司完成對巴西在產金礦的收購，預計2026年產金6-8噸，。這一戰略轉型使公司從傳統的銅鈷鉬鎢多金屬公司，升級為"銅+金"雙輪驅動的全球礦業巨頭，顯著提升了公司的資源價值和抗週期能力。根據公司披露的2026年第一季度財務報告，期內實現營業收入664億元，同比增幅達44%；歸屬於母公司股東的淨利潤為77.6億元，較上年同期增長97%；經營活動產生的現金流量淨額達113億元，同比飆升762%。整體來看，公司單季度經營表現創下歷史最高水準。2026年1月23日，公司完成通過控股子公司收購加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金礦、RDM金礦、Bahia綜合礦區100%權益的交割。此次收購將促進公司達成黃金產量規劃目標，進一步培厚公司資源儲備。儘管中東緊張局勢加劇，銅價仍逆勢創下一個多月來最大漲幅。LME所有主要金屬合約普遍上漲，走勢罕見。市場擔憂該地區硫酸供應中斷，或將衝擊依賴酸法（SX-EW）生產的全球約20%的銅供應。公司有望受益於銅價上漲。綜合來看，洛陽鉬業作為全球礦業龍頭，正處於"銅金雙極"戰略加速落地的關鍵階段。公司擁有全球頂級的銅鈷資源稟賦，多金屬價格共振上行，財務實力顯著增強，估值仍有上升空間。
買入價$20.14，目標價$23.08，止蝕價$19.17
筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然
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