騰訊（SEHK：700）分別持有虎牙（NYSE：HUYA）和鬥魚（NYSE：DOUYU）36.9%（投票權為50.9%）及38%股份，今年中有消息指，兩大遊戲互動直播平台正進行合併。近期更有消息指，虎牙和鬥魚將分別組建特別委員會，研究合併事項。於直播及短視頻領域，騰訊於2018年發布的微視似乎效果平平，無法與嗶哩嗶哩（NASDAQ：BILI）或抖音（TIK TOK）形成有力抗衡。此次合併若落實，會為騰訊帶來哪些優勢？

合併後挑戰抖音用戶規模

先來看看虎牙和鬥魚的業績表現。2020年第二季度，虎牙的營收和非通用會計淨利均保持高速增長，分別按年增長34%及106%至26.97億元及3.51億元（人民幣．下同）。其付費用戶數量則已經達到620萬，較2019年次季增長130萬，月平均活躍用戶數量（MAU）則同比增長17%至1.685億用戶，移動端的月平均活躍用戶數量更是按年增長35%至7560萬。

鬥魚的業績也很亮眼。今年次季，營收達25.08億元（逾九成為遊戲直播收入），同比增34%，非通用會計淨利則有3.229億元，同比大幅增5.1倍，擺脫了前幾年虧損的狀態，連續第六個季度實現盈利。MAU方面則有1.653億元，與虎牙相當。

而競爭對手嗶哩嗶哩MAU則有1.7億（截止今年首季），抖音發布的2019年報告中指，其日平均活躍用戶達4億。如界鬥魚與虎牙若合併，在用戶數量方面至少有3.3億，有望更具備競爭力和黏合度。

內地的遊戲直播行業曾經歷過大淘沙時期，早年間直播行業新興，玩家紛紛如實，在2017年，賽場上開始出現一輪又一輪的淘汰，鬥魚和虎牙是一直以來的第一梯隊，合併將有利於兩者尋求更多的合作、阻斷不必要的競爭。

結語

資本市場亦反應正向，虎牙今年中股價在15美元上下徘徊，於8月18日收市價已衝上25.5元美元，鬥魚也從年中9至10元美元水平，穩步上升至8月18日收市價14.96美元。

鬥魚和虎牙擬合併，為騰訊提供了一個3.3億月活躍用戶遊戲直播平台，令騰率的遊戲業務如虎添翼，亦令騰訊直播業務競爭力提升，遊戲用戶黏性更大。

編輯:Cyrus Li

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