2025 年一季度，中國人壽(02628)營業收入 1101.8 億元，同比-8.9%；歸母淨利潤 288.0億元，同比+39.5%；歸母淨資產 5325.1 億元，較年初+4.5%；加權平均淨資產收益率 5.5%，同比+1.2pct；新業務價值同比+4.8%（可比口徑）；年化淨投資收益率 2.6%，同比-0.2pct；年化總投資收益率 2.8%，同比-0.5pct。公司產品轉型成效明顯，浮動收益型產品在首年期交保費中占比52%，同比大幅提升，產品結構從傳統險向浮動收益型產品轉化。國壽作為純壽險公司，比其他綜合性保險公司的杠杆率更高，自由流通市值占比較小，淨利潤對權益市場的敏感性更強，易於股價的向上反彈。
買入價$15.75，目標價$18.20，止蝕價$14.40
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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