進入2026年第二季,整體宏觀數據保持穩健,經濟與企業基本面維持韌性,人工智能(AI)持續推動企業投資與盈利增長,支撐整體經濟動能。然而,市場不確定性仍高,中東地緣政治局勢、能源價格波動,以及主要央行政策走向,主導市場情緒與資產配置方向。富達國際基金經理張宇翔指出,第二季的市場挑戰並非經濟是否陷入衰退,而是在多重風險同時發酵下導致波動加劇,投資策略需從方向判斷轉向結構配置。 首先,地緣衝突延燒,油價成最大傳導因素。近期市場焦點集中在中東戰事持續時間、霍爾木茲海峽通行情況,以及原油供應是否出現長時間中斷。張宇翔認為,衝突持續時間可能較市場原先預期更長,但在美國內部政治壓力及全球經濟逐步承受能源衝擊成本下,整體情勢仍有望逐步降溫。然而,即便戰事緩和,受限於基礎設施損壞與各國補庫存需求,油價難以快速回落,預期將維持在每桶80-90美元區間,顯著高於過去約60美元水準,持續對全球成長形成壓力,並推升通脹風險。 其次,停滯性通膨疑慮升溫,央行政策路徑分化。能源價格上升同時壓抑需求與推升物價,使市場開始重新評估停滯性通脹風險。張宇翔指出,各國央行政策將出現分歧:美國聯儲局在兼顧就業與通脹下,短期內傾向按兵不動;歐洲央行因更直接受能源衝擊影響,政策立場可能偏向鷹派;新興市場則需同步穩定匯率與抑制通脹。整體而言,在戰事與能源供應未明朗前,主要央行短期內以觀望為主,政策不確定性將影響市場持續波動。 第三,AI 驅動分化,產業進入 K 型發展。相較於短期風險,AI 仍是最具確定性的長期趨勢。張宇翔表示,AI 作為新一輪技術革命,正快速改變產業結構與企業競爭模式。隨著資本開支大幅增加,市場呈現明顯分化:部分企業受惠於 AI 投資紅利,另一些則面臨現金流壓力與商業模式調整,形成 K 型發展。在此環境下,單純押注行業趨勢已不足夠,精選具基本面與競爭優勢的企業將成為關鍵。 策略一,聚焦 AI 主線,掌握增長動能。張宇翔指出,目前仍處於 AI 投資初期,企業持續投入晶片、儲存與資料中心等基礎設施,應對快速增長的算力需求,故看好半導體、儲存設備與電網等基礎建設領域的長期機會。軟體領域則需審慎選股,具備獨特數據優勢或與監管高度連結的企業,較有機會在 AI 轉型中勝出。 策略二,強化防禦配置以應對停滯性通脹風險。面對通脹與增長不確定性提高,張宇翔建議投資組合應適度納入現金、美元、短期通脹連結債券及大宗商品,以提升防禦能力。債券配置方面,高收益債券具備收益優勢,但應以穩定收息為核心;投資級別債則可在市場震盪時提供穩定支撐。 策略三,善用修正機會布局長期主題。張宇翔指出,地緣政治事件通常引發短期市場修正,但歷史經驗顯示,多數下跌具暫時性,市場往往隨局勢緩解而快速反彈。近期市場回調已使部分亞洲股市及 AI 相關族群估值回落,為中長期布局帶來機會。同時,能源安全議題升溫,也加速全球能源轉型,帶動再生能源與相關行業的長期投資價值浮現。 張宇翔總結,第二季市場波動持續且受地緣與能源因素影響,在 AI 增長動能延續、但地緣與通脹風險升溫的環境下,市場走勢將更反覆。在此背景下,透過多元資產配置、兼顧增長與收益,並保持紀律掌握市場修正機會,將是投資者應對市場變局的關鍵。 (BC) #富達
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