信義光能(00968)2025年全年歸母淨利潤8.45億元人民幣，同比下降16.2%，主因計提光伏玻璃及多晶矽產線減值23.2億元，但剔除該等影響後實際盈利約22億元。其中，光伏玻璃業務毛利率提升至14.1%，同比改善4.4個百分點，主要受益于原材料成本下行、技術提效及海外收入占比躍升至33.5%（同比增長10.2個百分點），其中北美與印度市場貢獻顯著。公司主動關停國內兩條低效產線，釋放產能優化信號，印尼新增產線於2026年陸續投產，強化海外高毛利市場佈局。同時，公司通過資產減值出清歷史包袱，輕裝應對行業週期，盈利結構持續向高質量轉型。海外銷售溢價與成本管控雙輪驅動，奠定長期盈利韌性基礎。
買入價$3.35，目標價$3.86，止蝕價$3.00
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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