內地的物管股沉寂一時，近期再度成為市場熱話，主要由於多隻從事物管業務IPO招股，包括由中國恒大（3333）分拆的恒大物業（6666）、華潤置地（1109）分拆的華潤萬象（1209），以及佳源國際（2768）分拆的佳源服務（1153），先後掛牌上市。物管行業之選擇眾多，筆者較為看好較具質素的大型舊物管公司。碧桂園服務（6098）母公司為碧桂園（2007），具品牌優勢，擁有龐大物業管理組合。

集團10月中公佈，以代價不多於24.5億元（人民幣，下同），收購滿國康潔70%股權；目標公司從事環境衛生運營服務商，業務覆蓋中國20餘個省市自治區，2019年度除稅後淨利潤1.91億元，按年增加88.6%。透過是項收講，有利集團進軍城市服務領域的戰略構建，發展多元化城市服務品牌，透過大平台協同發展，複製運營管理模式。另外，集團擬斥資不高於8.71億元，收購福建東飛合共60%股權；透過是次收購，有望與集團現有業務互利互補，產生規模效應。

今年上半年，集團的收入按年增加78.4%至62.71億元，純利增加61.6%至8.26億元。整體毛利率下降2個百分點至37.2%，惟行政開支率下降2.9個百分點至10.3%。期內，物業管理服務收入按年增加57.3%至39.99億元，佔總收入的63.8%；而分部毛利率上升2.4個百分點至38.1%。今年6月底，集團手持現金99.5億元，較去年12月底的69.26億元增加30.2億元，除可換股債券外，無其他貸款或借貸。期末，資本負債比率增加至50%，流動比率為1.4倍。

走勢上，8月31日高見56.5元（港元，下同）遇阻回落，目前失守多條主要平均線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，可考慮43元吸納，反彈阻力53元，不跌穿39元續持有。

__金利豐證券研究部經理黃智慧__

__[email protected]__

__筆者為證監會持牌人士__

__本人並無持有上述股份__