幸運的是，嚴格定義的衰退——連續兩季GDP負增長——今年尚未出現，但精明投資者會為最壞情況作準備。對抗經濟低迷，往往包括擁抱防禦板塊，當中包括公用事業。
公用事業與必需消費品、醫療保健同屬傳統防禦板塊，理據是無論經濟多差，人們仍會開燈、繼續進食並照顧醫療需要。
公用事業股在衰退期間並不會交出大幅升幅。
不過，市場參與者湧向防禦股尋求熊市或衰退保護時，仍須保持觀點；公用事業股票亦然。
我們以State Street Utilities Select Sector SPDR ETF（XLU）作為量尺。這隻交易所買賣基金（ETF）是最早的專責公用事業ETF，12月將滿28歲，意味它經歷過四次可信衰退：科網泡沫爆破（2000-02）、全球金融危機（2007-09）、新冠疫情引發的2020經濟收縮，以及2022年短暫「技術性」衰退。
「沒那麼差」是當下的基調
未曾在熊市或衰退中真正押上資金的新投資者，應記住兩點。第一，現金以外沒有無風險資產。第二，選擇在深度市場回撤或經濟災難中繼續持股時，不要期望防禦板塊有大幅上行。「沒那麼差」才是最合理預期。
這隻持有市值最大公用事業公司的SPDR ETF，在科網泡沫衰退中正證明了這一點。納指於2000年3月10日見頂，之後滑落至2002年10月9日。期間標普500挫42.4%，指標公用事業ETF跌34.3%。
^SPX數據來自YCharts
據此，無可否認公用事業股表現較佳，但該組絕非「安全」，只是「沒那麼差」。
全球金融危機帶來續集。2008年——美國自大蕭條以來最嚴重衰退中最差的一年——標普500瀉36.8%，SPDR公用事業ETF則跌近29%。整段危機（2007年10月9日至2009年3月9日），ETF跌42.5%，標普500則近乎急挫56%。顯然數字利好公用事業基金，但這並不值得大書特書。
更近期的衰退
新冠衰退歷史上極短；當股票從疫情萎靡中彈出，部分投機股帶領反彈，動物精神高漲，形成防禦板塊滯後的環境。結果指標公用事業ETF在2020年僅升0.6%，標普500則反彈18.4%。
僅兩年後局面不同。雖然2022年經濟收縮也被視為短暫，但短暫並未保護標普500免於下跌18.2%。同年SPDR ETF表現穩健，升1.4%。考慮到公用事業作為債券替代品、屬利率敏感板塊，這可謂出色——聯儲局在2022年加息七次。
因此，自State Street Utilities Select Sector SPDR ETF誕生以來的四次衰退中，該基金大致完成任務，即使因2020股市反彈性質而給它「過關」。投資者只需記住：若出現歷史上極差的衰退（希望不會），公用事業股最可能的最佳情景，是較大市跌得沒那麼慘。僅此而已。
作者：Todd Shriber, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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