招商證券國際發表報告指,宇樹科技上周公佈的 A 股招股意向書明確8月5日初步詢價、8月10日申購,預計發行估值約420億元人民幣(下同),對應2025年約25倍P/S、150倍P/E。公司2025年純人 形機器人出貨超5500台,主營事業毛利率達60%以上;截至2026年5月,單款雙足人形機器人累計下線約1.1萬台。公司預估2026年上半年營收年增35.6%-45.4%至10.52-11.28億元,已實現規模化銷售與獲利。近半募資20.22億元將投向智慧機器人模型研發,產業競爭將延伸至具身模型、資料及任務泛化能力,板塊估值可望擴展至對軟硬體及資料閉環能力的綜合定價。 該行稱,宇樹上市可望提升機器人核心零件的市場關注度。核心零件方向關注中大力德、兆威機電、一博科技、萬馬股份、奧比中光、綠的諧波、五洲新春、昊志機電、步科股份及斯菱智驅,覆蓋減速器、馬達、PCB、線材、三維視覺、軸承及運動控制等環節。 招商證券維持具身智慧產業推薦評級,配置頭部優勢公司。重點關注:1)機器人本體:推薦優必選(09880.HK)/越疆(02432.HK)/極智嘉(02590.HK),看好人形機器人訂單增長與規模交付、倉儲機器人商業化落地;2)智駕軟硬體技術向泛機器人領域遷移,關注感知與感測器:推薦地平線機器人(09660.HK)/禾賽科技(02983.HK)/速騰聚創(02498.HK),看好機器人/智駕對三維感知與光達的需求空間;3)全球汽車龍頭產業鏈向機器人延伸:推薦小鵬汽車(09868.HK/XPEV.US)、比亞迪(01211.HK),關注 Tesla(特斯拉)(TSLA.US);4)汽車供應鏈向具身智慧供應鏈滲透:推薦敏實集團(00425.HK)。(BC) #宇樹科技 #IPO #招商證券
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