即使面對潛在熊市，維持投資通常仍是最佳行動。
股市唯一可以肯定的事情，是它會有升有跌。儘管股票長線總趨勢一直向上，途中亦總會出現一些重大波折。
這意味着，我們最終將見到另一輪熊市，而有清楚迹象顯示，它可能較遲早更快出現。平均牛市持續約2.7年，而現時這輪牛市已維持更長時間，並將於10月踏入4周年。
與過去4輪熊市中兩輪有關的因素，現時可能已經出現。聯儲局為遏制通脹而加息，協助觸發2022年上一輪熊市，而聯儲局已開始走上同一條路。
同時，科網泡沫爆破與目前AI熱潮存在相似之處。數項估值指標亦達到接近科網時代的水平。
首項達至科網時代水平的估值指標，是CAPE，即周期性調整市盈率，比率自2000年以來首次升穿40。這項由著名經濟學家Robert Shiller創立的指標，衡量S&P 500過去10年市盈率，並就通脹調整，以平滑經濟周期。
此外，所謂巴菲特指標，即巴菲特最喜愛的估值指標之一，最近亦升至歷史高位，超越科網熱潮期間水平。該指標以美國股市市值除以GDP計算。該比率在科網泡沫期間升至140%以上，而現時則高於230%。
投資者應採取的一項行動
儘管存在潛在熊市，投資者應採取的一項行動是不要恐慌，並維持投資。雖然這聽來違反直覺，但實際上是你可做的最佳事情。原因有數個。
第一，沒有人能一貫地預測熊市。雖然目前牛市持續時間長於平均，但亦有牛市持續更久。事實上，最近兩輪大型牛市均持續約10年。
第二，常被用來論證市場被高估的CAPE及巴菲特指標估值指標，並不完美。今日市場與10至20年前已截然不同。
過去，工業、能源及金融公司佔市場比例大得多。今日市場由超大型科技股主導，它們業務模式周期性及經濟敏感度較低，擁有強勁資產負債表，產生大量營運現金流，且收入持續強勁增長。這些業務值得較高估值。
同時，巴菲特指標在過去15年一直穩步上升，反映市場變化。
AI的影響亦不應忽略。與互聯網出現時不同，AI需求不受人口限制，而雲端供應商的投資回本及回報，通常較電訊公司當年所見更快、更高。這徹底改變遊戲規則，也是投資者應維持投資的另一個原因。
大部分資金以現金形式留在場外，一般並非好做法。第一，若回調從未出現，你將錯失升幅。第二，即使市場確實下跌，你亦須準確捕捉重新入市時機。
股市最大升幅通常出現在市場下跌後，若你在場外凍結不動、等待進一步下跌，很可能會錯失重要升幅。J.P. Morgan發現，若投資者錯過市場10個最佳交易日，其長線平均回報將下降40%。
因此，現時最佳行動是維持投資，並準備利用手頭現金在跌市時買入。畢竟，熊市平均持續不足一年，而S&P 500在長線一直上升。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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