九月的整體表現是令人沮喪，中港受政策風困擾下跌；本來美股還算企穩，但月尾亦出現調整；事件驅動算是有交待。無疑，資金流動性是要關注，因為可以令經濟翻舟，08年因銀行重創，政府要急急注資。今天大家擔心收水，是杞人憂天，因為經濟已適應疫情帶來的不便，逐漸回復正常，政府收水可以令宏觀正常化，是有利往後的發展。事實上，科技行業是如日方中，它們的業務不是局限在一個國家，而是面向全世界。所以我們趁調整，趁低吸納。

但中國面對未來產業升級問題。今年以來，政府向教育、房地產、直播、娛樂等行業打壓，大方向是對的，因為對整體經濟帶來的生產力是有限，並且這些行業都愈走愈歪，唯利是圖。其他行業還可，房地產的處理便要非常小心，現時，它們要融資已經非常困難，甚至周轉也成疑問。

但中國對互聯網的打壓，才是最傷心，因為很有1984的影子。之前，我們已剖釋本來最前最創新的金融科技已完全解體，唯有是對外國同行的貢獻。面對政治及經濟因素，我們已將港股的比重進一步降低。我們不猜會不會低位反彈，因為完全靠估。

恒大事情令整個高息債步入寒冬，信心已蕩然無存，現價之低令人難以置信，結果吸引外面的對沖基金掃貨，倍賺絕對不是天方夜譚。我們的高息債在九月仍然慘淡經營，但以不變應萬變。

好消息是事件驅動有一點進賬。只是丁點消息，令寶獅龍大升四成，是有點估你唔到，但公司變身可以帶來廣濶的空間，它跟非凡中國是叮著李寧的願景。板塊的其他股票都吸引，達力處理完租戶的法律事情，應該好事近了。麗新發展便等亞皆老街出手吧。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

客戶持有寶獅龍、非凡中國、達力、麗新發展股票和恒大債券