雲音樂(09899)去年錄得收入78.67億元（人民幣．下同）及毛利21.03億元。公司的毛利大幅增加8.10億元，主要是由於持續改善的成本控制，從而令業績扭虧為盈。2023年，公司錄得淨利潤7.34億元，而2022年則錄得淨虧損2.22億元。在線音樂服務月活躍用戶數由2022年的189.4百萬人增加至2023年的205.9百萬人。在線音樂服務月付費用戶數由2022年的38.3百萬人大幅增加至2023年的44.1百萬人，且由於優化的促銷方式，公司的在線音樂服務每月每付費用戶收入亦由2022年的6.6元增加至2023年的6.9元。除音樂外，公司一直在積極擴充平台上的長音頻內容儲備，包括用戶生成播客（包括PUGC/UGC）和專業生成內容(PGC)，例如有聲書及廣播劇。於2023年，公司長音頻內容的消費顯著增加，總收聽時間較上一年度增加70.9%。展望未來，包括培育社區及提升用戶體驗，料將進一步增強公司的運營及商業化能力並提高盈利能力。

買入價$95.25，目標價$103.00，止蝕價$90.90

筆者：輝立證券研究部分析師 李浩然

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