周末最大的新闻就是美国空袭了伊朗3处核设施，标志着美国正式加入以色列针对伊朗的攻击。虽然特朗普总统宣布美军已顺利完成了空袭任务，但是核设施现在的真实情况，特别是伊朗会如何应对，将是未来一段时间最大的问号。后面如何演变的决定权其实并不完全在美国手中，背后还有很多因素在影响形势的走向。目前市场很可能显著低估了这一事件的风险，我们在未来两周应该会有更多信息帮助我们进行更好的判断。
无论这一次结果如何，有一点可以肯定：各国军备竞赛在可预见的未来将更为激烈，这意味着政府赤字将继续攀升，长期通胀也会回升，美元的世界储备货币地位将不断受到挑战。当然，短期来讲，如果伊朗决定采取极端的报复措施，油价可能大幅攀升，
世界经济将面临巨大损失，美元短期内也可能会上涨。
最近花旗银行对黄金价格的预判被广泛流传，认为金价已基本见顶，预计明年下半年将回落至2,500-2,700美元。这一预测是在美国空袭伊朗核设施之前做的，不知道花期银行现在是否会改变看法？世事难料，谁也无法预测的短期走向。但是，长期来讲，我们认为现在不持有黄金比持有黄金的风险更大。虽然卖空美元的交易现在已经过于拥挤，金价短期内下跌不会让我们吃惊，但是我们依然坚定地长期看多黄金。如果金价真的下跌到2,700美元，我们只会建议大家抓住机会买入加仓。
上周美联储会议决定将利率水平维持在4.25-4.5%之间，非常符合市场预期。美联储认为美国目前“失业率较低，劳工市场条件继续保持强劲，通胀仍然较高”。关于何时减息，美联储并没有给出确切的答案，但是其季度经济预测显示年底联储利率在3.9%，也就是说年内将有两次减息，与市场预期一致。另外，美联储提高了2025年预期通胀从2.7%到3%，预期失业率则从4.4%提高到4.5%，预期GDP增长则从1.7%下降到1.4%。这些数据显示美联储对今年美国经济并没有那么乐观，滞涨的风险反而上涨了。
在这种形势下，我们持续认为硬资产有望成为未来的新宠儿。今天我们推荐另一家美国的油气权利金公司 – Black Stone Minerals, L.P. (BSM)。
老朋友们都知道我很喜欢权利金公司的商业模式 ，我们的投资建议中包含了两家黄金权利金和金属流公司以及一家油气权利金公司。Black Stone Minerals, L.P. (BSM)是我们推荐的第5家权利金公司。先来看看BSM的基本情况：
BSM的前身是一家森林木材公司W.T. Carter & Bro，成立于1876年，之后不断收购土地。到1921年创始人W.T. Carter去世的时候手上已经持有大片的土地，价值连城，后来为Carter家族带来了100年的收入。1968年Carter家族决定卖掉所有森林木材业务，但是他们做了一个极其有远见的决定：保留了大约20万英亩土地的地下矿产权，将其主要业务转向油气行业。在美国，土地的地上权利和地下矿产权都可以是私有的，也是可以分割的，也就是说地上所有权人可以盖房子种草种树，但是地下的矿产资源可以归属另一个人。大多数土地的地下矿产权并不值钱，但是一旦发现了有商业价值的矿产和油气等等就会价值连城。
1985年BSM在德克萨斯州东部发现了600Bcf的Double A Wells气田。1992年BSM又收购了Kirby Lumberg公司的地下矿产权，继续扩张。到1998年BSM才完全改变其商业模式专注于矿产权利金业务，在之后的几年内进行了大约1亿美元的收购交易。从2002年到2010年，BSM开始与机构投资者合作成立私募基金，通过20多个交易投资了大约12亿美元的资产。2010年BSM停止私募基金业务，决定未来直接进行收购。2012年BSM重组其私募基金投资，绝大部份有限合伙人都成为其股东。2015年上市，2017年投资3.35亿收购Noble Energy的部分矿产权利金业务。现在BSM持有超过2,000万英亩的地下矿产权，是美国最大的地下矿产权租赁公司之一 。
我们今天推荐Black Stone Minerals, L.P. (BSM)主要出于以下考虑：
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我们喜欢权利金的商业模式:BSM 持有油气产区的地下矿产权，租赁给开发公司，以收取权利金的模式取得收入。
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BSM的全部资产都位于美国油气的核心地区。如果全球地缘政治风险进一步加剧，美国的油气资产价值将更受青睐。
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BSM的红利率目前为 11.36%，其红利一直都相对比较稳定。即使中东战争风险下降，我们仍然可以通过分红得到不错的稳定收入，无需过于担心经济放缓和全球油气产量增加的风险。
所以，我们认为这是一个进可攻退可守的投资。在当前各种不确定性因素高涨之时，我们更看重估值合理、回报稳定的投资，BSM正符合我们的要求。下周我们会继续介绍Black Stone Minerals, L.P. (BSM)的业务和财务状况。
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