3月中旬以来，人民币兑美元汇率出现较大幅度贬值，并一度创下四个月以来的新低。不过，进入4月后，在岸人民币、离岸人民币兑美元汇率短期波动后企稳回升，当前在7.2-7.25区间弱势震荡。

图：美元兑离岸人民币走势

人民币兑美元汇率因何而变，未来又将走向何方？有业内人士表示，近期人民币汇率的变动主要与美元走强、央行的操作，以及政策变动有关。值得注意的是，二季度通常为人民币的季节性弱势窗口期，在全球经济进一步复苏与各国政策调整下，汇率市场将存在更多不确定性。

多项数据超预期，美联储降息预期再押后

全球经济一体化背景下，各国货币之间的关系变得日益紧密。作为全球最主要的储备和交易货币，美元变动对于汇率市场有着“牵一发动全身”的影响。近日，美国一系列经济数据的发布，扰动了美元走势，也间接对人民币汇率产生了影响。

4月5日，美国劳工局公布了3月美国非农就业市场情况，超预期的就业数据提振了投资者对于美国经济的信心，外界对于美联储首次降息时点进一步押后。

具体来看，美国3月季调后非农就业人口增加了30.3万人，远超预期的20万人， 且高于过去12个月平均每月增加的23.1万人，为 2023年5月以来最大增幅。与此同时，失业率则意外地从3.9%降至3.8%，平均每小时工资上涨0.3%，高于上月的0.2%。

值得一提的是，市场对于非农数据似乎“不太买账”，美元仅短暂上涨并未持续上攻。这其中原因与新增工作岗位以兼职为主、全职工作岗位减少，交易员预计未来几个月美国经济将疲软，以及通胀情况更受美联储官员关注等相关。

非农数据作为衡量美联储促进就业和调节通胀率的指标之一，影响着美联储的决策。美国3月超预期的非农数据公布后，美联储6月降息的概率降低，市场将降息日期从6月推迟至9月，年内降息次数也预计从3次变为2次。

不过，判断美联储何时开启降息，还需要更多数据的支撑。美东时间周三，美国3月CPI数据全线强于预期，使得美联储降息预期再遭到重创。CPI数据公布后，据CME的美联储利率观察工具显示，美联储在6月降息的可能性已不到20%，远低于报告发布前预期的56%。

在美联储下一次议息会议前，PPI数据、密歇根消费者信心指数、PCE物价指数等数据也将陆续公布，美联储政策走向将愈发明了。未来，随着美联储政策的变动，美元、人民币等汇率也将受到影响。

中国经济稳中向好，为汇率企稳提供支撑

回顾人民币大幅下挫的这波行情，不难发现，除美联储降息预期延后外，日本央行历史性加息动作、瑞士央行率先减息等举措也在推高美元，间接抑制了人民币的升值，此外季节性因素也不应忽视。

人民币承压下，中国央行通过多种渠道向外释放稳定人民币的信号。例如，3月22日人民币中间价跌至7.1区间，此后央行每一日都将中间价设定在7.09区间以释放稳定信号。

日前，中国人民银行货币政策委员会召开的2024年第一季度例会也提出，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中国经济向好的基本面以及超预期的经济表现则为汇率稳定提供了支撑。公开资料显示，1-2月份，中国规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额同比增速均超出市场预期，3月份中国制造业PMI指数6个月来首次重返扩张区间。

具体以出口数据为例，2024年前2个月，中国进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%。其中，出口5280.1亿美元，同比增长7.1%；进口4028.5亿美元，同比增长3.5%；贸易顺差1251.6亿美元。

工业、投资、消费以及出口等一系列数据的好转，显示出中国经济运行正呈现回升向好态势。良好的经济形势也让市场充满信心，并支撑着人民币汇率在波动后企稳。

二季度人民币汇率走势如何演绎？

随着全球经济形势的不断变化，人民币兑美元汇率的波动成为各界关注的焦点。展望二季度，人民币汇率将如何走？

中信证券首席经济学家明明认为，美元指数高位运行，人民币汇率或仍有所承压。但内部因素仍能支撑人民币汇率，考虑到股票和债券市场代表的金融账户维持净流入、央行稳汇率政策保持强度等，汇率突破前高的概率不大。

中国银行研究院高级研究员王有鑫同样认为，短期人民币汇率受美元影响产生波动，但长期来看人民币存在长期稳定的基础。

“预计二季度，人民币汇率将持续受到内外部因素影响，现阶段受外部波动因素和美联储货币政策调整预期影响较大。不过，随着国内经济复苏动力进一步增强，延续回升向好态势，国内稳定因素将逐渐占据支配地位，对人民币汇率的支撑作用将增强。”王有鑫指出。

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