中銀香港是滙豐的最佳替代收息股？

長線投資者鐘情滙豐控股（SEHK:5）主因有穩定高息，但是次取消分派打窒了不少人士的退休部署，若要調整投資組合，滙豐的份額或許由同屬銀行股的中銀香港（SEHK:2388）來填補最為合適，背後主要有三大理由。

1.真高息

中銀香港(SEHK:2388)去年多賺4.7%至335.74億元，派末期息每股0.992元，全年合共每股派息1.537元，按年增加4.7%，派息率達50.5%。以4月9日收市價24.15元計，股息率約6.1厘；彭博綜合券商預測，2020年及2021年預測息率分別為為6厘及6.3厘。

全球銀行業都面對超低息環境，以及經濟衰退憂慮之中，但中銀香港與滙豐的最大不同之處是，中銀香港在香港註冊，當市場憂慮息潮會否蔓延至香港銀行時，金管局會為市場派發定心丸。金管局回應稱，不認為有需要要求香港銀行暫停派息或回購股份。

與此同時，中銀香港亦指無計劃更改派息政策，又認為40%至60%的派息比率區間仍然合理和恰當，因此作者展望中銀香港將繼續維持「真高息」。

在低息環境下，銀行淨息差無可避免遭受衝擊，削弱盈利能力，惟中銀香港財務總監隋洋在業績網上會議表示，該行將加大信貸投放，嚴控存款成本，以減低相關壓力。

事實上，中銀香港去年貸款增長10.2%，而今年面對新冠肺炎疫情及經濟衰退挑戰大，該行仍預計今年有中高單位數的貸款增長。彭博綜合券商預測今年度每股盈利下跌11.3%

雖然盈利可能倒退，但該行近年採取遞進派息政策，自2016年起，派息比率便持續上調，而由於該行重申了派息比率上限在60%，故即使盈利倒退，該行仍有望透過上調派息比率來維持高息水平。

對比同是港銀龍頭的恒生銀行（SEHK:11）而言，中銀香港無論在預測息率（恒生只有6.1厘），以及市帳率（恒生為1.4倍，而中銀香港則是0.8）均較具吸引力。

儘管內銀今年盈利前景普遍較港銀優勝，但吸取滙豐、渣打集團（SEHK:2888）不派息及回購的經驗，對於採取「大政府、小市場」的國家還是要多點戒心，而事實上即使中國銀行（SEHK:3988）及交通銀行（SEHK:3328）股息率，名義上在7厘以上，但扣減一成的稅後息率計，對比中銀香港其實還低。

中銀香港雖然都是「紅底」，但作為中央駐港「封疆大臣」，其可免於內地政策波動之餘，更包攬不少人民幣業務，當前人民幣國際化仍在持續，人民幣業務將越來越吃香，這點仍是該行長線發展最大賣點。

編輯: Yan

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