上周美股最受瞩目的事件SpaceX (SPCX) 万众期待中的IPO。其股票IPO估值为135美元，但是周五开盘立即跳涨到150美元，当天涨幅一度超30%到176美元以上，到闭市时仍保持了涨幅近20%到161美元。SpaceX的总市值目前高达21万亿，在美国最有价值的公司中排名第六。
在IPO之前市场对SpaceX的估值一直颇多争议，其目前估值超过了公司营收的100倍，而且SpaceX上个季度的营收增长只有15%，亏损仍在持续扩大。但是这些因素都不足以妨碍SpaceX成为历史上最大的IPO和马斯克成为历史上第一个资产价值超万亿的个人。
最能说明这一IPO备受追捧的是SpaceX原计划在公开市场上融资750亿，却有超过3,500亿美元-5倍于计划融资规模的资金愿意参与。更有意思的是SpaceX将超20% IPO前的股份分给了个人投资者，比大多数IPO通常分给个人投资者的比例高出数倍。一些经纪公司都降低了最低账户余额的要求让更多个人投资者可以参与，比如据报道Fidelity通常要求投资者的账户余额达到10-50万美元才可以参与IPO，但是SpaceX IPO的最低账户余额要求则仅为2,000美元。其他一些经纪公司则完全没有最低账户余额的要求。根据统计，仅个人投资者就投资了超过1,000亿美元在SpaceX IPO上，负责该IPO的美国投行们也挣到大约5亿美元的服务费。这一切意味着更多小投资人参与了SpaceX 的IPO，也同时意味着参与这一IPO的人更具投机动机，因为机构通常比个人会更偏理性分析。事实上，一些金融媒体的采访也证实了不少个人投资者并没有长期持有SpaceX股票的打算，只是想在短期内挣一票走人。
SpaceX确实有很多令投资者激动的特质：马斯克独一无二的天赋和执行力、全球拥有超1,000万用户还在高速增长的Starlink以及未来前景无量的航天火箭和飞机业务。但是这些特质是否可以支撑SpaceX的股票价格持续上涨现在很难判断。从历史上看，类似的大型IPO之后公司股价都有下滑的时期，所以如果你想买入SpaceX的股票后期也许还有机会。
实际上，SpaceX只是今年第一个超大型IPO，很可能并非唯一。上周OpenAI也宣布已经向美国证劵和交易委员会提交了IPO申请，只是尚未决定IPO的最终时间，很可能还需要一段时间。而OpenAI的对手 Anthropic 前一周也低调地开始了IPO申请，很有可能将在未来几周内挂牌上市。
这些超大型IPO最近吸引了市场的大部分注意力。上述3家公司的估值各自都至少达8,000亿，每一家都可以成为美国估值最高的15家公司之一。市场关注度极高，投资者趋之若鹜，大家都认为买入即赚钱。这一现象的另一面则是估值极高，造成投资这些公司的风险也更高。SpaceX 不赚钱，OpenAI 也说其未来几年可能都无法盈利，Anthropic 则似乎刚刚开始盈利。
我门无法判断这些股票是否会继续带动美股上涨，但是希望在这里提出一个问题供大家思考：为什么这些公司选择现在扎堆儿IPO？
公司选择上市最大的需求就是融资，否则大多数企业通常更愿意选择保持非上市公司的状态，因为非上市公司没有严格的监管要求制约，可以更加灵活地做出对企业有利的决定。这一点OpenAI在其宣布IPO的公告中已经非常明确地点出了。因此，选择IPO的时机就非常关键，通常是董事会和现有股东认为可以利益最大化的时候，也就是可以用它们认为较高的估值在市场上获得未来发展融资的时候。所以为什么现在IPO是非常值得我们思考的一个问题。
与SpaceX火爆IPO形成鲜明对比的是贵金属市场。金价跌破了200天移动均线，上周一度跌到4,100美元以下，从1月底创下的高点接近5,600美元算起到上周最低点跌幅已经接近30%。最近金价已经持续第五周下跌，上周五似乎有反弹迹象，特别是黄金公司的股票。白银则比黄金稍好，白银价格仍在68美元左右，周内基本持平。从技术层面看，金价能在7个月低点4,000美元形成支撑，白银没有加速大跌，应该是一些投资者开始重新意识到贵金属回归了较低的估值。我们无法判断金价和银价是否已经完全触底，很可能还会有一段反复，甚至二次触底释放更多悲观情绪，但是我们认为我们离贵金属价格反弹已经越来越近了。错过了上一轮牛市的朋友可以开始准备加仓了。
我们今天比较SpaceX火爆IPO和贵金属这两个目前冰火两重天的市场，并不是为了预测SpaceX的股价和贵金属价格。作为长期投资者，我们只是更愿意在无人关注的市场中寻找价值，因为火爆往往意味着大部分价值已经被大多数人看到，通过这些资产赚钱通常会更加困难。同时，我们也理解在今天这个市场中坚持长期价值判断更加艰难，市场变化一定会让我们每一个人都对自己的判断产生怀疑。因此，少预测、寻找价值和拥有足够耐心才更为重要。
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