上周美国公布的第一季度GDP出人意料地下降了1.4%，让市场有些措手不及，此前多数分析师都预期美国第一季度GDP将增长1%，没想到经济开始衰退。如果第二季度GDP连续下跌，就意味着美国实际在经济衰退之中了。在这一因素影响下，周五美国股市出现明显下跌，标准普尔500指数大跌3.63%，高科技公司云集的纳斯达克综合指数则大跌4.17%。美元指数继续保持在103以上，10年期美国国债收益率也持续上扬。
通货膨胀持续高启、供应链危机、俄乌战争等等一些列因素都严重影响着实体经济以及消费者和投资者的信心。受市场供应短期内无法提升的限制，国际原油价格却不降反升，WTI原油期货价格仍然维持在100美元以上。而金价则在周中下跌之后反弹回到1,900美元左右，黄金矿业公司则在前一周大幅调整之后徘徊不前，基础金属以及农产品价格等都波动比较大。我们在三月份建议买入的两个矿业ETF - VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX)和SPDR S&P Metals and Mining ETF (XME)的跌幅上周都达到了我们设定的 10%止损线，大家应该已经退出。当时建议买入这两个ETF的时候，是作为短期交易来处理的，我曾经说过愿意承担10% 的损失以换取快速大幅度上涨的机会。但是情况不如我们所料，现在美国股市似乎到了一个关键点，在未来几个星期甚至几个月很可能面临比较大的波动，所以我们暂且退出，保存实力，后面找机会再战。各方面因素叠加，市场预测现在越来越难，没有人真的知道会发生什么，所以保存实力最重要。
当然，如果你同时担心股市大跌和通货膨胀，需要暂时存放现金的地方，可以考虑我们投资建议中的Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities Index Fund （VTIP）。如果你愿意承担更多风险，也可以考虑Proshare VIX Short-term Futures ETF (VIXY)去赌一把美国股市短期内震荡会加大。
上周邦吉Bunge(BG)公布了其今年第一季度的财务数据。其销售收入比去年同期增加了23%，超出市场预期，其中最主要的农产品业务销售涨幅15%，食用油和面粉加工业务分别增长了46%和55%，基本都得益于运营环境改善带来的产品价格上涨。邦吉第一季度调整后每股盈利达到$4.26，远远超出市场预期的$2.94和去年同期的$3.13。同时，邦吉提高了2022年全年调整后每股盈利的预期到$11.50，以其目前的股价可以算出预期市盈率为9.8x，仍然低于其历史市盈率10-13x的区间。
今天我们继续回顾投资建议中的另一家公司-油气管道运输公司Enterprise Products Partners L.P (EPD)。下面是EPD过去三年主要财务数据的比较：
2021年EPD的销售收入比2020年增长了50%，为2014年之后销售额最高的一年。其四大部门的 业务都有长足增长，占比最高的NGL管道和服务业务年增长46%，原油管道和服务业务则更是猛增63%，销售额猛增最主要的原因是受市场影响产品平均价格普遍上涨。但是，虽然公司的毛利和营业利润都比前两年高，毛利率和营业利润率却低于前两年 ，EPD的采购价格水涨船高是造成利润率下降的最重要原因。从过去十年的情况看，EPD的平均毛利率为13%，2021年为14.57%，仍然高于过去 10年 的平均数，也高于行业平均值11.81%。
作为一个能源基础设施企业，EPD无论是在负债水平还是短期流动性上在行业内都属于比较保守的。EPD的长期债务2021年底为281亿，与2020年相比稍有下降，其中3/4以上都是2030年之后到期，加权平均利率只有2.94%。其自由现金流2021年高达63亿，为2020年的2.3倍，可用于降低债务、投资新项目、分红、回购股票以及其他。
不少投资者青睐EPD是因为其高达7%的红利率，而其他投资者不喜欢EPD是因为其业务多年来没有太多增长。2021年EPD的资本投资为22亿，比2020年低32%，其中成长资本 18亿，维持资本4亿。成长资本指的是能够创造新现金流的资本投入，2021年 EPD将成长资本用于天然气加氢器、乙烯管道和天然气管道以及相关基础设施等。这些资本投资项目预计到2023年底将建成完工，包括一个丙烷脱氢PDH2设施。2022年EPD的资本投资预计为19亿，包括成长资本15亿和维持资本3.5亿。
俄乌战争开始之后，北美油气资源受到更多欧洲国家的欢迎，预计北美的油气管道和基础设施公司将受到更多投资者的青睐，因此我们仍然看好EPD未来的表现。EPD本周将公布第一季度的财务数据，还有另几家我们推荐的公司Enterprise Products Partners L.P (EPD)、Royal Gold (RGLD)以及Barrick Gold (GOLD)也是本周公布季报，我们会继续密切关注。
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