恒安國際(01044.HK)去年多賺10.3%至25.35億元人民幣(下同),每股基本盈利為2.227元,按年升10.5%,期內收入230.69億元,按年升1.8%,毛利率由32.3%,上升1.5個百分點至33.8%,末期息每股派0.7元,連同中期的0.7元,全年派1.4元,按年持平。 該集團解釋,去年下半年,隨著紙巾促銷投放減少以及衛生用品銷售回暖,使集團全年毛利率改善,預期2026年,集團將精準投放銷售費用,而高端高毛利產品將保持增長,有效緩解原材料價格波動對毛利的影響,集團毛利預期將維持穩定。 恒安指,受惠於高端紙巾銷售佔比持續提升,以及新零售渠道銷售雙位數增長,去年紙巾業務銷售收入恢復增長,同比上升約5.6%至約141.68億元。在「價值競爭」、品類多元化策略及全渠道銷售效益下,市場份額穩步提升。紙巾業務銷售佔集團整體收入由2024年的59.2%,上升2.2百個分點至約61.4%,預期2026年,行業整合及木漿價格上行有望促使價格競爭降溫,高端優質紙巾需求將持續增長,集團將持續提升高端產品的滲透率及優化渠道銷售佈局,紙巾業務可望保持穩健增長。 年內,木漿價格處於較低位,紙巾成本壓力相對減輕,加上促銷費用逐步回落及高端高毛利產品銷售佔比穩步提升,帶動毛利率改善,集團去年紙巾產品毛利率由2024年的18.9%上升4.1個百分點至約23.0%。鑑於於2026年初木漿價格較2025年上升,集團將優化促銷費用投放,持續提升高端產品銷售佔比,以抵銷成本壓力,保持紙巾業務毛利率穩定。 在「價值消費」的趨勢下,國內消費者追求更個人化的消費體驗,消費者對產品功能性、附加值及品質要求提升,推動高品質和創新產品的銷售,集團的升級及高端紙巾產品銷售表現突出。 年內,集團家居用品業務收入為約3.16億元,同比增長約25.2%,佔集團收入約1.4%,主要是因家居產品出口業務上升所致。 恒安去年電商及新零售渠道(包括零售通及新通路)銷售收入增長約10.1%至逾85.2億元,而且佔集團整體銷售比例亦上升至由2024年的34.1%,提升至約36.9%。年內,電商及新零售渠道對紙巾業務、衛生用品業務的銷售貢獻,分別約42.1%及約36.0%,未來新零售渠道的佈局及銷售結構可望進一步優化,推動集團盈利的持續提升。 截至去年底,恒安負債比率由2024年底的62.6%,上升72.3%,年內資本開支為10.8億元,按年減少36%,主要用於增加各生產基地的產能。 (BC) #恒安
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