因大选结果明朗化和新冠疫苗推出而产生的乐观情绪继续推动美国股市上涨，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数上周内分别上涨了2.3%和3%，再创历史新高，道琼斯工业指数则站上了30,000点的高峰。与此同时，黄金价格则遭遇“黑色星期五”跌下1,800美元关口，创下7月初以来的最低价。从今年8月达到历史最高点$2,075以来，金价目前已经下跌了14%。1,800美元是金价的一个极其重要的支撑点，如果金价不能尽快回到这一价格关口之上，这一次调整则很有可能会更深。上周我们在专栏中已经建议大家利用这一次的调整机会买入，因此后期我们会更紧密地追踪黄金市场寻找加仓的机会。

与黄金相反，原油价格则已经连续第四周上涨，从10月底到现在WTI原油期货价格已上涨了27%。 这主要得益于新冠病情接近尾声和OPEC+倾向于现有减产协议继续延长3个月至明年第一季度末的乐观预期。一旦全球经济从新冠疫情中走出来，市场期待原油消费会逐步恢复。

但是，为满足消费而增加原油产量却面临巨大的挑战。原油市场在过去多年一直处于熊市之中，不但美国页岩油前几年产量增加，沙特和俄罗斯也大幅度增产，加上今年新冠疫情带来经济大幅度萎缩，原油消费下滑，油价彻底崩盘，油气公司的股票也随之出现崩盘。从2014年的高点到今年最低点，包括家喻户晓的能源公司ExxonMobile和Chevron等股票的ETF下跌超过70%，为历史上最大的行业跌幅，超过了2000年互联网泡沫破裂之后科技公司和2008年金融危机之后金融公司的相对跌幅。原油投资因此枯竭了，华尔街资金彻底离开了页岩油行业，基金经理在能源行业的投资配置比例达到了历史上相对最低的水平。

投资锐减使得很多原油生产商都纷纷削减产量，同时也削减勘探和开发预算。美国钻井数今年下降到了1970年代以来的历史最低水平。最近巴西国家石油公司Petrobras宣布削减其五年投资计划27%到550亿美元，其中460亿用于勘探和生产，比一年前计划的640亿下降了28%。正因为预算锐减，Petrobras明年的产量将从今年的每天284万桶下降到275万桶。墨西哥政府也降低了PEMEX 2021年的产量目标，从今年计划的每天 202.7万桶到明年187.5万桶。事实上，PEMEX最新的产量数据只有每天162.7万桶，远远低于原来的计划。从 2004年达到最高点的每天340万桶之后，PEMEX的产量就一直在下降，一方面投资不足，其油田资源自然枯竭多年减产，另一方面今年5-7月间为支持OPEC+限产的努力，PEMEX也调低了每天10万桶产量，至今这一调低的产能尚未恢复。

综上所述，疫情稳定之后全球原油消费将逐步恢复，但是产量却因多年削减投资无法增加，原油市场未来几年很可能面临一场完美的风暴，为投资者创造一个很好的逆向投资的机会。最近几周油气公司和油气服务公司的股票都出现了大幅回升，说明油气行业似乎终于开始走出低谷。从这些公司的历史表现来看，最近的上涨应该仅仅是开始。我们希望抓住这个机会增加能源行业配置，所以建议买入Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)。这个ETF的投资包括大型油气生产商ExxonMobile、Chevron、油气基础设施公司Kinder Morgan以及大型油服公司Schlumberger等。

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