輝立專欄:
兆威機電(02692)目標價$75.00，止蝕價$61.00
2026 Q1 營收3.57 億元（人民幣，下同）同比-2.74%；歸母淨利4095.17 萬元同比-25.15%；扣非淨利3213.91 萬元，同比-31.89%。 毛利率31.3%，同比-0.39pct，仍處於高位；淨利率11.46%，同比-3.43pct，主要系管理費用率及研發費用率有所增長。《2025年人形機器人市場研究報告》顯示2025年全球人形機器人本體企業數量超300家，全球市場出貨量約1.7萬台，市場規模達到28.8億元，出貨量大多集中在倉儲物流、工業裝配、教育消費等垂直場景。中國憑藉完善的供應鏈體系、核心技術自主化突破及多場景落地優勢，穩居全球人形機器人產業第一大國。2025年，中國人形機器人整機企業數量超過140家，出貨量約1.44萬台，占全球總出貨量的84.7%，市場規模達到15.5億元，全球占比約53.8%。2026年起中國人形機器人產業化進程加速，為靈巧手市場帶來廣闊增長空間。多家權威機構共識顯示，2024至2030年靈巧手市場銷量複合增長率將達90%，行業正處於從十億級向百億級跨越的爆發式增長階段。公司為人形機器人靈巧手核心標的，提供全球首創指關節內置全驅動力單元方案，17/20主動自由度產品領先行業，已切入國內外多家頭部機器人整機廠供應鏈。汽車電子為第二增長曲線，智慧座艙、底盤域、車身電子三大領域全面佈局，與博世、比亞迪、理想、長安等核心客戶長期合作。公司長期成長確定性強。
買入價$66.10，目標價$75.00，止蝕價$61.00
筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然
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