市場對華資上市公司不太有興趣，主要是找不到睇好的理由，時代不斷變化，原本的業務已是夕陽，還好靠父幹，留下大量高質物業，可以收租過日子。這些家族當公司是私人俱樂部或提款機，興之所致，攪吓餐廳或電影，並且每年收幾千萬薪酬。資產是有價，但一朝不變現，無從將價值釋放，又因為沒有生產力，甚至賠本，所以市賬或市盈都極低，經驗不足的投資者容易跌入價值陷阱。

麗新發展是極好的例子，公司有大量優質資產收租，但業績差勁，管理層做生意的能力，真的是麻麻地，但家族控股，不要有任何幻想，做它的股東是絕望。唯一可以安慰是現價的市賬率是0.1，並且資產是優質。

結果吸引億京的余卓見慢慢密密吸納，超過25%，由於公眾持股量不足，差點要停牌。終於麗新出招，首先引入亞皆老街，發新股令持股9.99%，不用停牌；然後$3.43二供一。對余生來說，是不介意發新股令佔比降，因為大股東亦同一命運，他亦不介意供股，因為供股價超低。老實講，供股這招是令人摸不著頭腦，尤其公司大把現金。

若果大家對亞皆老街不熟悉，麻煩自己上網。但他們絕對非善男順女，上次攪到中巴派錢，我相信今次亦會迫公司派錢，留意公司每股現金達七蚊。不用多，派一蚊，已可以做到財息兼收，再進一步是迫公司賣資產再派息。算一算，回報過倍非空談，諗吓都開心。

不過大家要留意除淨日，費事蘇州過後冇艇搭，半折供股，唔供就笨。另外，大家可以申請超額認購權，低價儲多啲貨。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

客戶持有麗新發展股票