近日新股市場熱鬧，其中焦點在K Cash集團 (2483.HK)，截至昨日晚上7:00，孖展認購超額已逾10倍，目前連同現金認購，亦超購逾22倍。國際配售第一天已足額認購，而且提早一日 (10月29日) 便截止認購。認購反應不俗，相信不少投資者瞭解集團業務基本面良好，以及未來增長潛力龐大，今日 (11月30日) 是公開發售認購最後一日。

K Cash 定價頗為吸引，集團以介乎1.64至1.96元的招股價進行招股，截至今年5月止，K Cash資產淨值6.4億港元，上市前唯一大股東康業集團持有3.75億股，每股資產淨值1.72元，對應上述招股價有約1倍PB，對比普遍2倍以上PB的新股，定價相當有吸引力。

K Cash是KONEW GROUP、康業金融科技旗下，專注於透過科技提供無抵押貸款的香港持牌放債人。於2006年創立，創辦人為李根興、李根泰家族。集團基本面相當不錯，截至2020年、2021年、2022年以及2023年5月31日，集團利息收入淨額分別為267.7百萬港元、234.1百萬港元、211.0百萬港元及95.0百萬港元。2022年淨利息收益率達到23.2%。集團擁有良好風險管理，疫情期間主動收緊信貸審批政策，雖致利潤下跌，但仍然有錢賺。截至2023年5月30日止5個月，經調整純利 (非香港財務報告準則計量) 約為3,400萬港元，相較去年同期升幅達4.9%，反映疫情後經濟逐步復甦，貸款組合已見增長。

集團業務亮點頗多，首先，集團注重以科技提升經營效率，以獲取比同行更大的競爭優勢，通過開發 K Cash Go 平臺，提供一站式貸款服務，令整個借貸流程全面數碼化及自動化。集團亦獲邀加盟新世界發展附屬公司River Square旗下區塊鏈平台Riverchain，有利於做大中小企貸款組合。透過採用以上科技應用，經營效益顯現，加上審慎的貸款及風險管理，過去3年公司壞脹率一直處於低水平，截至2022年12月底，壞賬率只有3.8%，截至2023年5月底僅為1.8%。

集團預告將於2024年推出先買後付BNPL產品，已跟一間環球信用卡網絡供應商訂立合作協議，向客戶發行信用卡。集團在疫情後業務明顯回升，中長線投資價值吸引；而短線的值博率亦大，K CASH作為家族產業，股權高度集中，沒有基金拋售壓力，具備較強上市首日股價表現理想條件。

作者：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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