摘要：回顾上周，美元指数延续回落跌至5周低位。最新失业率数据的小幅上升，缓解了就业市场担忧，也推高了市场的降息预期。与几周前市场的怀疑态度形成鲜明对比，市场开始相信12月10日会议美联储将实施25个基点的温和降息，以刺激经济增长并缓解劳动力市场压力。非美货币方面，欧元、日元则由于基本面良好数据表现受到提振。展望本周，欧洲多国将公布11月CPI数据，同时除美联储外，还有澳联储、加拿大央行、瑞士央行等将公布利率决议，市场或将迎来新一轮由货币政策主导的波动。
全球外汇焦点回顾 与基本面摘要
最新就业数据下降息预期升温 美元指数上周小幅下跌
上周美元指数累计下跌0.5%，主要原因来自市场对美联储本周降息的预期持续升温。周四经济数据显示，申请失业救济人数降至三年多来最低 ，反映美国当前裁员压力显著缓解，同时挑战者企业裁员数也超预期下降，缓解了对劳动力市场急剧恶化的担忧，两数据共同作用，刺激了降息预期。不过市场对美联储本周降息的定价并未松动，核心原因或在于劳动力市场的边际走软趋势仍未逆转。
GDP上修叠加通胀企稳 央行宽松预期大幅下降 欧元兑美元高位持稳
欧元兑美元上周伴随美元回落而走高，并在震荡区间高位持稳。欧盟统计局上周五将欧元区第三季度GDP环比增速从0.2%上修至0.3%，同比增速为1.4%。这一加速主要由投资支出强劲反弹驱动，该项支出在二季度下滑1.7%后，三季度实现了0.9%的显著增长，成功抵消消费者支出略微放缓和净出口的负面影响。在通胀率已接近2%目标的背景下，稳健增长数据降低市场对央行近期进一步宽松的预期，12月18日会议、或2026年初进行降息的预期已大幅减小。
植田和男释放鹰派信号 市场增强对日本12月加息预期
日本央行行长植田和男上周一表示，委员会将就加息做出适当决定，市场加息预期出现了大幅升温。随美国关税影响的逐步明朗、企业利润高企为提高工资提供空间，日本央行对经济前景实现的预期可能性已大幅升高。且若日本央行决定在12月加息，高市早苗首相政府关键成员预期也并不会阻拦。不过在政策会议前，日本央行仍将持续筛选最新数据与信息，直至最后一刻才做出最终决定。
外汇期货与期权 走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2025-10-28期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化202手，澳元净多头变化512手，英镑净多头变化7275手，日元净空头变化3019手，加元净多头变化113手，纽元净多头变化360手，上周总持仓多空转换的货币有：英镑，日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：纽元。
2.3、重点货币对展望
加拿大11月就业数据向好，加元基本面获短期支撑：
2025年11月加拿大劳动力市场表现超预期，成为加元短期基本面的重要支撑。加拿大统计局公布的11月劳动力调查显示，全国失业率降至6.5%，较10月下降0.4个百分点，创下16个月以来的最低水平，就业市场回暖态势显著。
就业规模上，11月加拿大新增5.4万就业岗位，这是该国连续第三个月录得就业增长，9月至11月累计新增就业岗位18.1万个，成功扭转上半年就业几乎零增长的疲弱局面，11月就业率也同步回升至60.9%，虽与去年同期持平，但月度改善趋势明确。
就业结构上，私营部门与兼职岗位成为主要增长动力，其中私营部门新增5.2万个岗位，兼职岗位单月新增6.3万个，近三个月兼职岗位增长幅度更是全职岗位的5倍，不过这也反映出当前就业市场韧性仍显不足，部分劳动者尚未找到合适的全职工作。此前长期承压的15-24岁青年群体就业状况大幅改善，11月青年就业新增5万人，失业率降至12.8%，较10月下降1.3个百分点，就业率回升至55.3%，成为劳动力市场回暖的重要信号。
行业层面，医疗及社会援助、住宿餐饮和自然资源行业表现突出，分别新增 4.6 万、1.4 万和 1.1 万个岗位，其中医疗及社会援助行业过去一年累计新增 7.9 万个岗位，持续担任就业支柱；不过批发和零售贸易行业减少 3.4 万个岗位，一定程度抵消了就业增长成果，也反映出当前消费者支出仍保持谨慎。
整体而言，11月强劲的就业数据为加拿大经济复苏注入信心，短期对加元形成支撑，但需注意就业质量待提升、部分行业表现分化等问题，后续加元走势仍需结合美联储政策、原油价格等外部因素综合判断。
2.4、人民币套期保值案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
跨境电子出口企业利用外汇期权对冲美元贬值风险：受美联储12月降息预期升温影响，美元指数近期持续自100关口回落。离岸人民币则延续偏强上行态势，人民币兑美元中间价升至7.0759的逾一年高位，市场短期普遍预期人民币仍将维持强势。某主营电子产品出口的中国跨国企业，预计12月中将收到800万美元货款，若人民币持续升值，结汇后人民币收入将显著缩水。
为减少汇兑风险，企业决定通过外汇期权工具开展套期保值，买入约定执行汇率7.08，到期日为12月15日的“美元看跌期权”，期权费为交易金额的1.1%（8.8 万美元）。该策略下，企业最大风险敞口仅为8.8万美元期权费，到期后，若人民币升值突破执行汇率，可通过行权锁定收益；若人民币意外贬值，也可放弃行权，按市场汇率结汇以保留盈利空间，兼顾风险控制与市场弹性。
假设12月15时，离岸人民币对美元汇率升至7.05，高于约定执行汇率。企业将选择行权，按7.08汇率结汇，获得5664 万元人民币。对比未进行套期保值的7.05汇率结汇，通过期权操作多获得24万元的收益；扣除8.8万美元的期权费成本后虽未实现超额盈利，但成功对冲24万元汇兑损失，有效减少人民币升值对企业利润的侵蚀，保障了经营业绩的稳定性。
后市重要观察指标
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