蒙牛乳業（2319）提供多元化的產品，包括液態奶、冰淇淋、奶粉及奶酪產品。業務涵蓋行業的上、中和下游。2023年，蒙牛在全球乳企排名第八，並為內地領的乳製品生產商之一。今年上半年，集團的收入511.19億元（人民幣，下同），按年增加7.1%，惟純利倒退19.5%至30.2億元，EBITDA下跌5.6%至51.78億元。不過，受益於降本增效、產品結構持續提升，經營利潤率由去年同期的5.3%上升1.1個百分點至6.4%，而毛利率擴闊1.8個百分點至38.4%。

液態奶為主要收入來源，今年上半年的分部收入增加5%至416.4億元，佔總收入的81.5%；其中，特侖蘇、蒙牛母品牌純牛奶銷售繼續領先行業增長。展望下半年，消費市場有望逐步回暖，地內整體乳製品消費需求和終端銷售復甦。另外，去年11月完成收購內地奶酪企業妙可藍多（滬：600882），目前已納入蒙牛併表範圍；今年上半年，奶酪收入大增3.1倍至22.56億元，佔總收入的4.4%，分部轉虧為盈，錄得盈利7,567萬元。

集團持續推出新產品，今年2月集團推出內地首款液體蛋白營養補劑邁勝運動蛋白飲，正式進入運動營養領域。截至今年6月底，集團在全國共設有生產基地45個，並設在印度尼西亞2個、澳洲2個和新西蘭1個生產基地，年產能合共為1,360萬噸。走勢上，上週五呈「大陽燭」重上10天和20天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮25元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力28.3元，不跌穿23.5元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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