导读：本周（1.4-1.10），原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比涨跌不一。WTI本周均价72.08美元/桶，较前一周上涨0.45美元/桶，或0.63%。原油市场消息面喜忧参半。一方面，中东地区地缘政治的不确定性对油价仍起到支撑作用，同时利比亚石油减产与IEA上调需求预期也支撑油价。但另一方面，沙特下调原油官方售价与美国燃料需求不佳限制油价反弹空间。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（1.4-1.10），原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比涨跌不一。

周内，原油市场消息面喜忧参半。一方面，中东地区地缘政治的不确定性对油价仍起到支撑作用，伊拉克、黎巴嫩、伊朗和红海地区频发袭击事件。以色列声称仍将对巴勒斯坦进行军事行动。美国白宫消息则称国务卿布林肯出访中东地区，将前往多国就巴以问题展开外交磋商。此外，供需基本面的部分利好消息也对油价起到支撑作用，利比亚石油产量减少至98.1万桶/日，由于受当地抗议活动的影响，利比亚最大油田Sharara油田被迫全面停产，该油田石油产量约26.5万桶/日。需求方面，EIA将2024年全球原油需求增长预期上调5万桶/日至139万桶/日。同时EIA预测2025年全球石油需求将达到1.0367亿桶/日，较2024年增加121百万桶/日。

但与此同时，原油市场仍存利空因素，美国燃料需求不佳导致油价承压，EIA数据显示，截至1月5日当周，美国商业原油库存较一周前增加130万桶至4.324亿桶，汽油库存较一周前增加800万桶至2.45亿桶，柴油和取暖油的馏分油库存较一周前增加650万桶至1.324亿桶。另外，沙特下调原油官方售价也施压油价，出于对供应竞争和对供应过剩的担忧，沙特阿美宣布下调2月份原油官方售价，向买家出售的2月份阿拉伯轻质原油价格较区域基准原油的升水下调2美元/桶。

本周原油现货市场回顾

本周（1.4-1.10），国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场，沙特阿拉伯下调2月份销往所有地区的关键原油价格。据悉，沙特阿美将其向亚洲出口的旗舰阿拉伯轻质原油的官方售价下调2.00美元/桶，大于炼油商和交易商预计的1.25美元/桶的降幅，这将使阿拉伯轻质原油的价格较区域基准阿曼/迪拜原油升水约1美元/桶。沙特阿美还下调了2月份销往西北欧、地中海和北美的原油价格。此外，3月装卡塔尔埃尔沙欣原油的现货价差为每桶对迪拜升水0.5-0.55美元了。一位交易商指出东北亚的大型石油公司对原油的需求可能坚挺。卡塔尔能源公司将于1月中旬发布标书销售三船到五船3月装埃尔沙欣原油船货。亚太原油市场方面，越南PV石油公司招标销售30万桶3月18-22日装Chim Sao原油船货，该标书将于1月12日截标，投标者递价有效期至1月17日。PV石油公司同时招标销售三船各30万桶Su Tu Den原油船货，船期分别为3月5-11日、3月15-21日和3月23-29日，该标书将于1月12日截标，投标者递价有效期至1月15日。供需基本面疲弱拖累澳大利亚西北大陆架凝析油价格下跌，买家下调购买意向价，因炼油厂石脑油生产利润下降。澳大利亚3月装西北大陆架凝析油供应量为两船，船期分别为3月7-11日和3月20-24日，尽管供应量较市场预期减少一船，但未能提振市场人气。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（1.4-1.10），供应方面，由于尼日利亚和伊拉克原油产量下降，欧佩克11月原油产量出现7月以来的首次月度下降。俄罗斯原油出口继续保持良好态势，位于俄罗斯远东的东西伯利亚-太平洋石油管道系统末端的科济米诺港今年处理的石油运输量约为4250万吨，现在也出现了俄罗斯能源出口的新市场，如埃及、摩洛哥、缅甸和巴基斯坦等。

需求方面，有媒体称，由于西方制裁加剧了支付问题，俄罗斯向印度的原油进口量下降。然而，印度石油和天然气部长表示，印度从俄罗斯进口的石油下降是因为价格缺乏吸引力，而不是因为付款问题。印度目前平均每天购买150万桶俄罗斯石油，有数据显示，印度炼油商在2023年平均每天购买14万桶索科尔原油，但上个月却没有收到索科尔的石油货物。

美国库存变化情况

美国原油净进口量增加，美国商业原油库存上升；汽油库存和馏分油库存增幅大于预期。美国能源信息署数据显示，截止2024年1月5日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.87397亿桶，比前一周增长194万桶；美国商业原油库存量4.32403亿桶，比前一周增长133.8万桶；美国汽油库存总量2.44982亿桶，为2022年2月份以来最高水平，比前一周增长802.9万桶；馏分油库存量为1.32383亿桶，比前一周增长652.8万桶。商业原油库存比去年同期低1.64%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高8.03%；比过去五年同期高1%；馏分油库存比去年同期高12.46%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量增长954.4万桶。美国炼厂加工总量平均每天1651.8万桶，比前一周减少16.1万桶；炼油厂开工率92.9%，比前一周下降0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天624.1万桶，比前一周减少65.4万桶，成品油日均进口量191.6桶，比前一周减少17.6万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3417.3万桶，减少50.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.54994亿桶，增加了61万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少17.8%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月2日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1586914手，增加32232手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头163729手，比前一周减少3555手。其中持有多头341114手，比前一周增加275手；持有空头177385手，比前一周减少35830手。

截至1月2日当周，WTI原油期货的总持仓量、多头和空头仓位均有所反弹，由于空头仓位增幅远超多头仓位，因此净多头部位显著减少。其中，总持仓量环比上涨2.1%，多头仓位环比上涨0.1%，空头仓位环比上涨25.3%，净多头仓位环比下跌17.8%。受此影响，WTI的多空比再度跌破2至1.92，环比下跌0.48或-20.13%。当周，红海紧张局势的持续升级，导致地缘政治风险增加，令投资者担心原油供应可能中断，因此资金大举进入原油期货市场。从场内的资金情况来看，虽然红海停航风险仍存，但个别航运公司计划重新回归该航线，加之美国原油产量创历史记录，且非OPEC国家的原油供应也在增加，因此令场内的资金大幅买入空头仓位。从油价的表现来看，WTI原油期货价格持续承压回落，并跌至70美元/桶附近。从后市来看，受到地缘政治的影响，短时间内原油市场仍将获得支撑，但石油市场的基本面形势并不乐观，从而在一定程度上抑制油价的涨势。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（1.4-1.10）震荡回落，当周油价的波动范围3.73个美元，主流运行区间为73.81-70.77元/桶。当周提振油价的主要因素：一是中东地区局势紧张；二是红海航运持续中断；三是利比亚供应仍未恢复；四是EIA上调2024年全球石油需求增长预估。当周打压油价的主要因素：一是美国商业原油库存意外攀升；二是EIA预计2024年美国原油产量将创纪录；三是沙特大幅度下调2月份原油官方销售价；四是美国原油出口量创历史新高。截至10日，WTI报收71.37美元/桶，环比下跌1.33美元/桶或-1.83%；截至10日当周，WTI的周均价为72.08美元/桶,环比下跌0.05美元/桶或-0.06%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区平行延伸，表明油价趋势不明朗；MACD指标线在强势区向下延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价看跌力度减弱。

本周（1.4-1.10），美国方面，美联储预计明年美国经济增长将放缓，将今年美国经济增长预期较9月预测上调0.5个百分点至2.6%，同时下调2024年经济增长预期0.1个百分点至1.4%。美联储认为，家庭和企业的金融和信贷状况收紧可能对经济活动造成压力，但影响程度仍不确定。美联储认为，联邦基金利率可能已经处于峰值，截至2024年底降息将是合适的。

本周（1.4-1.10），摩根士丹利预计，布伦特原油价格将在2024年上半年锚定在每桶80美元附近，然后在接近年底时下跌。随着疫情后全球经济复苏无力，石油需求增长将放缓，供应将超过需求。

沙特阿拉伯阿美石油公司供应的2月份原油官方销售价大幅度下调，其中对亚洲供应的阿拉伯轻质原油官方销售价比1月份官价每桶下调2美元，每桶比阿曼/迪拜原油均价高1.50美元；2月份供应给西北欧的阿拉伯轻质原油官方销售价每桶比ICE布伦特原油期货高0.90美元，比1月份官价每桶下调2美元；2月份供应给美国的阿拉伯轻质原油官方销售价每桶比阿格斯含硫原油指数高5.15美元，比1月份官价每桶下调2美元。

6日，美军当天向伊拉克成批转运从叙利亚东北部盗采的石油等资源，美军一支由56辆油罐车组成的车队当天将在叙油田盗采的石油，经非法过境点运往伊拉克。同日，美军另一支由34辆油罐车、卡车等组成的车队将从叙境内盗取的资源运往伊境内的美军基地。

利比亚最大的油田之一的日产30万桶原油的Sharara油田依旧被关闭，利比亚国家石油公司称，因国内团体进行抗议,该国最大的油田沙拉拉油田遭遇不可抗力。不可抗力于7日生效，并补充称其正在和抗议者进行谈判，旨在恢复向Zawya出口码头的石油供应。

金联创预计下周（1.11-1.17），沙特连续第二个月大幅下调原油官价，强化了市场对现货原油市场走软的预期，并引发了对供应过剩与需求下滑的担忧，从而施压油价。但地缘政治局势并无缓解迹象，美国国务卿赶赴中东进行调和，如果红海危机缓解，那么将加大油价的下行力度，反之则继续对油市起到支撑作用。综合来看，下周国际油价或进一步下探，预计WTI的主流运行区间为73-68美元/桶，布伦特的主流运行区间为78-73美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至1月10日（周三），Brent及WTI之间的价差为5.43美元/桶，较前一个交易日上涨0.08美元/桶。美国上周商业原油库存意外攀升，汽油与馏分油库存增幅大于预期，市场担忧未来原油需求前景疲软，欧美原油期货收跌。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期贴水扩大，表明近期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。

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