上周有两个重要事件：一是上海决定封城，二是乌克兰布查屠杀平民惨案。这两个事件都很可能在后期进一步影响国内和国际形势，请大家一定留意。但是我今天并不想花太多篇幅来讨论这两个事件，只是想将继续关注Royal Gold (RGLD) 2021年报。由于Royal Gold (RGLD)从2022年开始将会计年度从6月30日结束改为12月 31日，所以最新的财务报表只公布了6个月的财务报表。下面是Royal Gold的一些重要数据。

从过去三年来看，Royal Gold (RGLD)的业务是在持续扩张的：销售收入从2019年到2021年以年平均20%的速度增长，主要归功于公司持有的七大主要项目，特别是位于加拿大卑诗省的Mount Milligan大型铜金矿项目从2014年开始商业生产，Royal Gold (RGLD)通过金属流的方式使销售收入仍然保持每年接近25%的增速。另外，位于美国内华达州的Cortez项目为Barrick Gold和Newmont 合资公司运营，Royal Gold (RGLD)以权利金方式取得的收入虽然远远低于Mount Milligan，但是过去两年的年增幅却平均高达80%。位于墨西哥、全球最大的金银铅锌矿之一Peñasquito支付给Royal Gold的权利金在2020和2021年上半年的增幅也平均接近90%。去年后半年也有一些项目遇到困难，比如位于智利、Tech运营的Andacollo项目去年下半年收入明显下降，主要原因是该矿山的品位和回收率都出现下降，而根据运营商的判断这一趋势很可能会继续。

从盈利情况看，Royal Gold (RGLD)的EBITDA 在2020年 和2021年上半年也实现了大幅增长，主要得益于金属价格的上涨。比如Mount Milligand项目中，Royal Gold的黄金现金价为435美元或者当前市场价两者取低点，其他一些项目Royal Gold则需要支付金属价格一定比例的现金。无论上述哪种情况，当金属价格上涨的时候，Royal Gold的利润空间随之加大。

另外，RGLD 在2021年偿还了所有债务，流动性充足：账上现金1.44亿，加上授信额度全部流动性可达到12亿美元。Royal Gold 75%的收入来自于黄金。所以RGLD总体来讲是一个比较安全的投资。

展望2022年和2023年，我们认为Royal Gold黄金当量产量(GEO)和每股盈利会继续上涨，KOTH, Bellevue, Cote和Khoemacau 都将上线或者扩大生产。但是，目前Royal Gold价格已经相对较高，我的投资建议为持有。

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