上星期市場焦點仍在關注烏俄戰爭局勢的最新發展，即使有非農數據暫時仍未能將焦點轉移，其中最直接的期油市場再迫近13年以來最高，全星期計紐約期油跟布蘭特期油同樣創下近兩年以來最大單週升幅，源頭來自美國加大能源業制裁，宣佈將對俄煉油行業實施出口管制之餘，亦指拜登政府在研究是否減少進口俄油。另一方面，一衆商品期貨都受惠，鋁價、期銅和鈀金均創下歷史新高，鎳創下十三年來新高、連金價都創下近兩年來最佳單週表現，近一年半來首次升穿1960美元。

美國 10 年期國債債息受避險情緒影響持續回落，一度再次跌至 1.70%，刷新 3 月 2 日以來最低，幾乎回到去年10、11月時水平，避免美國聯儲局仍未展開加息週期下，債息已升穿 2%的情況。歐洲國債價格同樣普遍上升，英國和德國國債債息則回落，其中德國債息又重新回到負利率，拖累歐元兌美元上星期出現急挫，一度跌穿1.09見1.08水平。美元指數逼近 99 又創自2020 年 5 月以來新高，除連升三日外更連續四星期上升。

烏克蘭危機刺激商品價格急漲，或令通脹上行速度加快，歐元區2月通脹數據再度創下紀錄，按年率計算達5.8%，連續4個月創歷史新高，源頭乃2月歐元區能源價格按年率計算上漲31.7%。歐洲的天然氣供應十分依賴俄羅斯，若面對出口制裁或俄羅斯決定停止供應，將必令歐洲通脹惡化，對歐洲的企業盈利構成負面影響。本週四歐洲央行將會率先議息，會後亦有央行行長拉加德發表講話，目前環境令歐洲央行貨幣政策取態或陷於兩難局面，一方面面對通脹急升，另一面若收緊貨幣政策勢必窒礙經濟復甦。事實上，歐洲多國通脹高企，德國2月通脹率為5.5%，法國為4.1%，意大利為6.2%，西班牙為7.5%，均處於高位，均遠高於歐洲央行設定的2%通脹目標，但估計本週繼續按兵不動的可能性仍然很高。

技術上，歐元兌美元自年初至今已累計貶值近4%，相反受惠商品價格上升，澳元紐元均兌美元錄得正回報，其中澳元上升近 1.5%。歐元兌美元本週有機會出現技術反彈，支持位於1.0820，阻力先在上週五高位1.1065，關鍵阻力在1.1120，若能成功修復1.1120才會被視為正式見底。

資深外匯評論員陳健豪