上周一是美国独立日，因此上周只有四天交易日。在这四天中，股市出现了反转：标准普尔500指数和纳斯达克指数同时连续四天上涨，涨幅分别达到1.9%和4.6%。从目前情况来看，虽然这一次反转并没有改变美国股市下跌的趋势，很可能只是短期回升，但是这一回升看起来会持续到下周，甚至未来几周。

下周将有很多重要的经济数据公布出来，包括中国和美国6月份CPI和PPI数据以及美国失业率等 ，同时还有不少公司开始公布第二季度的季报，之后再有一周多时间即月底前美联储就将宣布7月FOMC会议的决定。这些数据和美联储的决定对市场来讲都非常重要。现在市场普遍预期美联储这一次加继续加息75个基点。如果基于这些最新数据，市场认为美联储的决定过于严厉，美国股市大概率会再度下跌直到美联储对加息按下暂停键。

与美国股市相反，国际原油期货和黄金白银期货价格上周却都出现大幅下跌。今天我们主要关注原油和黄金市场。

对经济衰退的恐慌造成国际原油价格上周二和周三出现大幅下滑，布伦特原油9月期货价格一度跌下100美元，周五重新回到107美元。WTI原油8月期货价格在上周三达到低点95.10美元，短短几天就比上一周终盘下跌了12%，上一次WTI在这一水平还是在今年4月25日。俄乌战争开始之后WTI一直都保持在93美元之上，因此 WTI在93-90美元有非常强的支撑。油价的调整在短时间内跌幅非常大，有可能已经完成，也可能二次探底。我们的判断是WTI在近期跌下90美元的机率不大，主要是供应端增产非常困难。

最近一段时间以来原油期货价格一直出现远期贴水的现象，即远期合同的价格低于近期月份的价格，而且贴水的幅度非常大：2023年4月份WTI期货价格只有87.17美元，低于今年8月期货价格17.63美元。一般情况下原油市场通常是远期升水，因为现在购买的原油到远期出售的话需要支付仓储等费用。因此很多分析师认为最近出现的大幅远期贴水说明市场预期明年经济萧条将带来原油消费萎缩带动价格大跌。在这种情况下，愿意持有原油库存的贸易商和投资者将大幅减少。

在黄金市场上，金价上周迅速跌下了1,780和1,750美元两个支撑点，连续两天跌至1,740以下，一周跌幅超过3%。黄金公司股票的跌幅比黄金更大，最大的黄金矿业公司ETF – GDX一周跌幅接近4%，从4月中旬的高点到上周的低点GDX已经下跌了36%，GDX持有的股票中接近60%都处于一年来的低点，与黄金矿业公司前几年走出低谷时的 情形类似。判断黄金矿业公司股票是否超卖或者超买有一个不错的指标-$BPGDM指数(The Gold Miners Bullish Percentage Index黄金矿业公司看涨百分比指数) ，这一指数在0到100之前变动，当指数低于30的时候显示进入超卖状态，当指数高于 70的时候显示进入超买状态。目前该指数为13.79，已经低于去年10月黄金矿业公司开始上涨之前的水平，说明黄金矿业公司股票已经处于严重超卖的状态。但是我们都知道这并不意味着该指数不会继续下跌。黄金矿业公司股票超卖短期内还可能变得更为极端，也许黄金矿业公司股票的调整已经结束，也许还有最后一轮下跌下跌。

那么我们现在应该怎么办呢？是否应该继续加仓？

首先我们没有改变对油气公司和黄金公司的长期看法，所以这次下跌应该是我们买入的机会，而且这一机会的窗口不会太长。我们需要考虑的只是什么时候买入和在不同时间点买入什么类型的公司，

对于油气公司来讲，Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)我们已经收回了本金，所以不必过于担心风险。为了防止这次调整加深迫使我们在低点卖出，之前已经取消了止损。对于Suncor(SU)，我们现在将止损点从32美元调低到30美元。Enterprise Products Partners L.P (EPD) 的红利率目前仍然高达7.61%，所以继续保持20美元的止损点。未来一段时间我们还会根据情况买入更多油气公司股票。

对于黄金公司来讲，我们决定暂时取消Royal Gold (RGLD)、Barrick Gold (GOLD)、Franco- Nevada (FNV)的全部止损设置。我们不担心这些公司股价的下跌，建议大家利用这次调整的机会买入。这一次行业走出调整最有可能还是从黄金矿业公司开始。即使金价跌下1,720美元甚至到2021年的低点1,685美元，只要黄金矿业公司股价能够企稳或者回升，就意味着这个行业开始走出低谷。我们已经离得不远了。

无论油气公司股票还是黄金公司股票，美联储何时停止加息都是最为关键的因素。目前7月美联储加息基本是板上钉钉的。如果美联储9月份停止加息，重要的转折点应该在秋季。

下周我们会重点关注一下白银市场最近的动向。白银目前在20美元以下徘徊，并一度跌下19美元，这是过去2年都没有出现过的低价。

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