交銀國際發表報告,將錦欣生殖(01951.HK)投投資評級調高至「買入」,目標價則調低至3.1港元。 交銀國際指,2026年1-4月,公司不孕症新患者就診人次年增7.5%,週期數增長5.2%,大灣區(不孕初診數+18%）、昆明/武漢(週期數+16%)和海外(週期數+37%)業務都表現亮眼。經營性現金流有明顯突破,同時2026年資本開支將縮減至5000萬元人民幣以下,為加大回購等股東回報力道奠定紮實基礎。管理層預計,在深圳新院區 ABS 和美國融資計劃的加持下,下半年回購金額有機會逾3億元人民幣,疊加不低於經調 整 EBITDA 20%的現金股息(2026-28每年,總股東回報達到 EBITDA 的50-80%),有信心全年維持8-9%的潛在股東報酬率。 不過,交銀國際下調錦欣生殖2026-28年盈利預測、下修目標價至3.1港元。受宏觀和板塊外部因素影響,近期公司股價有較大幅度回調,目前股價對應2026年17.2倍市盈率和0.8倍PEG(基於該行的經調整淨利預測）。該行看好:1)短期內物業證券化對債務結構的改善、及業務持續復甦的良好動能;2)大灣區和海外多元化業務的佈局下,長期增長確定性穩定修復;3)股東回報力道顯著提升。 (BC) #交銀國際 #錦欣生殖
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