SpaceX（SPCX）備受市場期待的IPO塵埃落定；在漫長的造勢期後，真正的上市過程反而顯得「一日就完」，有點像排隊一小時只玩到三分鐘過山車。
無論如何，SpaceX現在已是一家上市公司，而其中一個最大疑問，是其驚人的體量：首日收市市值達2.1萬億美元，即時躋身全球最大公司之列。對現有股東、潛在買家甚至更廣泛的投資者來說，這個規模本身已值得深思。
SpaceX IPO表現如何？
對曾經歷科網泡沫的投資者而言，SpaceX的IPO並不算「瘋狂」：當年新股首日翻倍並非罕見，SpaceX首日股價「只」上升約19%，IPO定價135美元，收市約160美元。從承銷角度看，投行在定價上算是頗為精準；但到收市時，公司市值已膨脹至2.1萬億美元，全球只有六家公司市值高於SpaceX，而與台積電（TSM）約2.199萬億美元市值更幾乎叮噹馬頭。
好消息是，市場總體上相當順利地消化了這次巨型IPO，對未來如Anthropic及OpenAI等大型IPO而言亦算打了支強心針。
SpaceX的體量如何改變指數世界？
SpaceX的體量配合其超高人氣，亦令指數編製機構作出不少罕見調整：標普500仍堅持原有納入規則，但其他指數為了及早反映這隻新巨企，已加快將SpaceX納入名單，例如納指100可能在約15日內加入SpaceX。
被納入指數意味被動資金需強制買入相關股份，進一步推高對股價的需求；同時亦會製造一批「沒得揀」的被動股東。一般小型IPO的供求動態，在SpaceX身上幾乎難以套用，市場在某種程度上亦步入「未試過的水域」。從短期看，股份看來有望保持甚至略為上升；從長期看，未來如Anthropic及OpenAI也大有機會獲得提早納入指數待遇。
SpaceX的基本面如何？
雖然SpaceX規模龐大，但在業務性質上仍非常「初創」：公司在太空探索領域雖處領導位置，但並無任何保證其地位可長期不變；繼續維持領先優勢，亦意味着長期需要在研發上投入巨資。
AI方面，公司在Grok產品上亦大舉投資，要在AI領域保持競爭力，同樣需要持續巨額資本開支，令整體財務長期處於「紅字」狀態。
現階段，SpaceX旗下最賺錢的是Starlink衛星互聯網業務，雖然盈利能力不俗，但基本上只是補貼太空探索及AI投資，而即使如此，公司仍需透過IPO籌集新資金。追買SpaceX即是押注馬斯克的宏大願景，期待其最終能化為具持續盈利能力的業務——這套劇本在Tesla身上曾經成功，但並無任何保證會重演一次。
事實上，儘管體量驚人，SpaceX在財務本質上仍接近一間「燒錢初創」；如果你平日不會買入一間小型但長期蝕錢的初創，只因其變成市值2.1萬億美元的大公司，就把它視為「安全投資」，恐怕並不合理。
對投資者而言，SpaceX是一個值得思量而非衝動的「信仰跳躍」：現階段興奮情緒高漲，但若公司長期持續虧損，散戶熱情可能很快冷卻；對風險厭惡較高的投資者來說，透過多元化指數基金間接持有SpaceX或較為穩妥；較進取的增長型投資者若直接入場，則應把持有視為長線高波動押注，而非短期穩陣配置。
作者：Reuben Gregg Brewer, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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