東岳集團(00189)是國內一體化氟硅材料龍頭，生產有機硅、制冷劑、含氟高分子材料、氯碱化工產品。公司2022H2實現收入101.13億元(人民幣. 下同)，同比增長57.15%; 股東應佔溢利16.93億元，同比增長180.62%; 毛利率36.86%, 同比增加10.65%, 每股盈利0.76元。我們認為公司未來有三個增長點。第一，我們預計公司的有機硅業務今年將會大幅增長，主要由於上半年新增了30萬吨有機硅產能, 下半年有機硅產量將會大幅上升。第二，公司將加快建設PVDF的產線，為下游鋰電池提供原材料。第三，行業二代制冷劑配額不斷下降，制冷劑供給可能在2024年開始供不應求。我們認為公司的三代制冷劑業務因此受益。因此我們認為公司具有中長期的投資潛力。

買入價$8.32，目標價$9.15，止蝕價$7.73

筆者：輝立證券研究部分析師 研究部

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