晨星發表報告，調低華潤建材科技(01313)每股合理估值24%，由每股1.45港元下調至1.10港元，指該股缺乏競爭護城河，目標價反映該行更為保守長期盈利假設。該股估值仍屬合理，利潤率回升的大部分上行空間已反映在股價中。 公司2026年上半年收入下滑15%。受水泥、混凝土及骨料售價走低影響，毛利率由去年同期的18.5% 降至8.3%，致營業虧損3.93億元人民幣。中期股息維持在每股0.014港元。 晨星指，由於基礎建設及房地產項目開工疲軟持續壓制需求，毛利率收窄程度較其預期更嚴重。由於該行目前預測水泥價格回升速度將放緩，將2026至2030年的營業利潤率假設下調130至320個基點。煤炭價格上漲對盈利能力造成額外壓力，但國內生產回歸常態應能逐步緩解成本方面的逆風。加上基礎建設需求改善，我們仍預測毛利率將從 2025 年的 16.7% 上升至 2030 年的 17.4%。g混凝土業務表現依然穩健，價格下跌19%的影響應被銷量增長16%所抵銷。 由於在廣東等主要省份的強勁市場地位，支持該行對混凝土業務長期營收增長將快於水泥產品的預測。 (SY)
<匯港通訊>