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林子俊 Colin Lam
2021-01-13 11:51:13
Tesla大升的背後是靠什麼支撐 上

2021年1月7日,Tesla老闆第一次登頂世界首富,超越了自2017年10月以來一直穩居榜首的亞馬遜創始人。截至截稿Tesla美股突破880美元,總市值約8342億美元。值得注意的是,2020年初馬斯克的身價僅有270億美元,經過一年的時間,馬斯克淨資產增長至7倍以上,成為史上最快登頂富豪榜榜首的人,而這一切無異得益於Tesla美股的瘋狂增長。

據世界汽車組織數據顯示,全球2019年累計銷售註冊的新車輛數量約為7247萬輛,而2020年累計銷售註冊的新車輛數量約為6257萬輛,同比下降了14%,並且根據由豐業銀行,沃德及彭博社統計並推斷的2010年至2021全球售出的車輛數量的報告顯示,自2018年以來,一方面由於全球經濟放緩,另一方面由於所有主要經濟體出現新型冠狀病毒大流行,全球車輛總銷量連續兩年下滑,預計在2021年這個數量會有一個反彈,回到約7000萬左右。總體來說,全球車輛總銷量目前已處於一個相對穩定的階段,未來短時間內已不會出現大幅度的增長。

同時,根據Tesla在2021年1月3日公佈的數據顯示,2020年累計生產509,737輛汽車,完成預定的生產並交付50萬輛汽車的目標。

不過,儘管Tesla完成2020年的既定的交付目標,以其2020年三季報所披露的(累計)每股收益0.45美元,營業收入207.92億美元等業績來看,顯然是無法支撐如此瘋狂的股價。更何況如今全球市場的車輛主要份額依然是由傳統的車輛品牌所掌握著,根據Focus2Move所公佈的2020年上半年全球Top10最暢銷汽車品牌顯示,日系巨頭Toyota(豐田)以3,452,168的總銷量繼續穩坐冠軍寶座,甚至拉長了與排名第二的Volkswagen(大眾)之間的差距,緊隨其後的分別是Honda(本田),Ford(福特),Nissan(尼桑)。

令人驚訝的是,儘管目前Tesla所佔有的市場份額遠不及傳統車商,其股價卻一路飆升,目前Tesla的總市值已經超過以上傳統車輛品牌的總和。

Tesla的估值是否被過分高估了呢?以市場常用的估值方法來衡量Tesla的價值,無一例外都會得出目前公司估值被嚴重高估。例如以2021年1月8日收盤價計算出的Tesla市盈率為1544倍,而豐田為16.16倍,通用汽車為27倍。即使是一些分析師認為應該將Tesla視作科技股而不是車企製造商來看待,Tesla的估值指標也遠高於行業內科技公司。那麼,Tesla大漲的背後是靠什麼來支撐的呢?我們下星期會嘗試從一些角度來分析其估值大漲的合理性。