面對全球新冠肺炎疫情持續，影響對包裝紙的需求，不過隨著各國的經濟活動逐步恢復正常，內地亦積極推動消費，將帶動內地電商業務和包裝需求，玖龍紙業（2689）有望受惠。集團主要收入來自包裝紙業務，包括卡紙、高強瓦楞芯紙和塗布灰底白板紙，在行業具優勢，議價能力較高，今年以來多次提價，反映下游市場需求強勁。

截至去年12月底止中期，集團的收入288.4億元（人民幣，下同），按年減少5%，純利升0.5%至22.78億元。不過，毛利率按年增加1.4個百分點至約17.1%，主要由於期間的廢紙原料成本的下跌，遠較產品售價的下跌快所致。期內，集團的銷量850萬噸，按年增加13.3%，主要由中國銷量增加100萬噸所帶動。去年12月底，手持現金67.55億元，借貸總額減少44.88億元至268.21億元，貸款淨額對總權益比率減少至50.6%。

於去年底，集團造紙總設計年產能為1,647萬噸；造漿（再生漿及木漿）總設計年產為85萬噸；下游包裝廠總設計年產為10億平方米。集團計劃在今年首季度，於河北和東莞分別增加50萬噸和60萬噸包裝紙年產能，並在明年底前在馬來西亞增加55萬噸包裝紙年產能；待擴產項目完成後，集團的造紙總設計年產能進一步增至1,810萬噸，有助提升規模效益。至於下游產業鏈方面，集團收購包裝廠業務，擴大業務範圍至生產瓦楞紙板和紙箱，向終端客戶提供一站式優質服務。

走勢上，昨日呈「大陽燭」重上20天線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，可考慮7.7元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力8.9元，不跌穿7.2元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

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