港股領先的人工智慧醫療器械公司，鷹瞳科技-B（02251.HK）公佈了2023年中期業績，上半年實現收入約8250萬元，同比增長121%，毛利約5136萬元，增長133%，虧損顯著收窄至約4102萬元，2022年同期為虧損9968萬元。

__各項運營指標均超預期，產品商業化成績斐然__

鷹瞳科技擁有先進的人工智慧視網膜影像識別深度學習演算法平臺，是中國首批通過人工智慧視網膜影像識別技術提供早期檢測、診斷及健康風險評估解決方案的公司之一，產品組合包括用於檢測及診斷的SaMD、健康風險評估解決方案，及硬體設備。

上半年，通過SaMD及健康風險評估解決方案合共做出了296萬次檢測，同比增長81.2%。平均每次檢測收費約20.87元，增長8.1%。下游應用場景方面，產品已經進入了143家醫院、525家基層醫療機構、210個體檢中心、1250家視光中心，該數據2022年底為63家醫院、155家基層醫療機構、180家體檢中心、1200家視光中心。

可以看出，鷹瞳科技上半年在醫院、基層醫療機構及體檢中心拓展方面均取得了顯著成績，這也是收入翻倍高增的主要原因。此外，在保險機構、藥店方面也是有足夠覆蓋。而且，中期的活躍服務網點數已經達到3331個，增長約24%。

檢測次數、服務網點、均價、下游應用場景開拓等運營指標均超預期，收入高增，虧損收窄，反映商業化路徑取得了巨大成功。

__強研發、控成本，業務延申至檢後服務市場__

公司的SaMD中的核心產品Airdoc-AIFUNDUS包含三個版本，已經獲批的1.0版本是輔助診斷糖尿病視網膜病變；今年有望獲批的2.0版本可以輔助診斷高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞及年齡相關性黃斑變性；3.0版本則是輔助診斷病理性近視及視網膜脫落。此外，還有7款獨立SaMD，適應症包括青光眼、白內障等。

硬體產品包含了三款自主研發的眼底相機及近視治療儀產品。今年4月，在日內瓦國際發明展上，公司的一款眼底相機和近視治療儀榮獲了“特別表彰金獎”。

鷹瞳科技位於長沙的生產基地也已投入運營，可年產10萬臺眼底相機。自主生產能力得以提升，成本、品質控制也有所改善。上半年公司毛利率約62.3%，提升了3.3pct。

現有產品聚焦檢測、診斷及風險評估解決方案環節，而隨著近視治療儀產品的出現，又打開了新局面，即將產品和服務由診斷及檢測延申至治療的檢後服務市場。鷹瞳科技利用AI技術賦能斜視及弱視傳統治療方法，其近視及弱視治療創新產品已受到了專業醫生及客戶的認可。上半年得益於這一塊的業績貢獻，公司眼健康板塊的收入同比增幅超300%，潛力十分可觀。

__稀缺AI醫療股，高成長價值確認，估值尚未體現__

鷹瞳科技是港股市場上稀缺的AI醫療股，作為較前沿的視網膜影像識別新興領域，市場對公司產品商業化前景一度持觀望態度。2023年中期業績錄得強勢增長，在擺脫了疫情對線下大健康服務場景的影響後，業務開始全面爆發，也無疑彰顯了公司優秀的產品力、運營力等，商業化路徑已非常清晰。

上半年收入8250萬元，已經達到22年全年收入的72%，23年收入樂觀預期或可超過2億元，則對應當前市值的PS僅約4倍，可謂相當低估。此外，公司目前還有五成比例的內資股，不排除是有A股上市的計畫。當前港股市場環境，造就了公司目前高成長、低估值的錯配，但價值發現不會缺席，此刻歷史性的建倉機遇不容錯過。

(撰文 : vantage客席分析師李慧芬) (本人並沒持有以上股票)