阿里季績超預期，閃購贏得市場份額，AI收入顯著提升
阿里巴巴（9988）在本財季交出一份令人矚目的成績單，業績實現穩健增長。剔除高鑫和銀泰，集團整體收入同比增長10%。截至2025年6月30日止季度，集團核心業務收入增長持續強勁，中國電商CMR同比增長10%、雲智能集團收入同比加速增長至26%，國際數字商業集團收入同比增長19%。
阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘明確指出，未來三年，阿里巴巴將以創業心態再次出發，以驅動業務強勁增長為核心目標，堅持在戰略領域的持續投入。對集團在核心業務的持續投入提升競爭優勢，從而獲得長期增長充滿信心。集團堅定推動「用戶為先、AI驅動」的戰略落地，抓住新一輪增長機會。
「用戶為先、AI驅動」戰略成效」，AI驅動阿里雲收入
阿里巴巴在兩大核心業務（電商及AI+雲）的強勁增長，進一步鞏固其市場領導地位，展現集團在競爭激烈的市場中持續創新能力。雲智能集團本季表現尤為突出，收入同比增長26%，達到334億元（人民幣．同下），增速創三年新高。其中，AI相關產品收入連續八個季度保持三位數增長，AI佔外部商業化收入比例超過20%。本季度，公司在AI+雲領域的資本支出高達386億元，過去四個季度的累計投入已超過1000億元，彰顯對AI未來的堅定信心。
阿里巴巴持續強化其AI基礎模型能力，擁有全球第四、亞洲第一的雲計算基礎設施，涵蓋AI算力、AI雲平台、AI模型、開源生態及AI應用等全棧技術。自7月以來，阿里通義陸續推出新版本的千問3非思考基礎模型、推理模型及AI
編程模型，均達到全球領先水平，特別是Qwen3-Coder模型，顯著提升通義在海外市場的用戶份額。同時，阿里開源視頻生成模型Wan2.2和文生圖模型Qwen-Image，通過不斷升級多款開源模型，協助客戶發展AI應用。
打造大消費平台，電商協同再下一城，用戶規模創新高
為推進「用戶為先」戰略並優化整體用戶體驗，2026財年淘天集團、餓了麼與飛豬將整合為中國電商事業群，將電商平台升級為大消費平台，標誌著從電商平台向大消費平台的戰略升級。阿里於4月底在淘寶app推出淘寶閃購服務，以滿足消費者對餐飲、日用品、電子產品和服裝等多品類的即時配送需求，強化淘寶app在中國電商行業的領先地位。
公司大力投資即時零售業務，在短短4個月內實現用戶增長和消費者心智的建立，8月日訂單峰值達1.2億，周平均訂單量達8000萬，閃購整體月度交易買家數達3億，增長200%。此外，大量新用戶和商家的加入使優質供給達到行業領先水平，閃購騎手人數增長三倍至已超過200萬，顯示出該業務的蓬勃發展勢頭。
淘寶閃購顯著帶動整體用戶規模和活躍度，促使淘寶app月度活躍消費者同比增長25%，成為本季度的一大亮點。期內，中國電商集團的月度活躍消費者及訂單量持續創新高。閃購促進淘寶用戶在八月第一周增長20%。作為一個更高頻的場景，閃購帶動手淘大盤活躍用戶的活躍天數提升。
集團預計在未來三年內，閃購和即時零售將為平台帶來1萬億的交易增量。同時，管理層相信外賣行業從一家獨大到多平台參與，讓商家和消費者都有更多的選擇權，長期對行業一定是有利的。在過程之中，平台真金白銀的投入創造超過百萬個就業機會，推動行業變革的同時，也促進消費和經濟。
AIDC運營效率提升，接近盈虧平衡
阿里國際數字商業集團（AIDC）的跨境業務表現強勁，尤其是速賣通和Trendyol，帶動AIDC同比收入增長19%至347.41億元，主要由跨境業務的強勁表現所驅動。本季度AIDC同比大幅減虧，接近盈虧平衡。AIDC在戰略上一直聚焦於重點地區，繼續專注於運營效率，驅動其虧損同比和環比均大幅收窄。速賣通Choice業務單位經濟效益持續顯著改善，主要是由於物流優化和投入效率提升所致。Trendyol的國際業務單位經濟效益環比也有所改善。
AIDC的國際零售業務，特別是速賣通和Trendyol，通過在不同市場採用不同的商業模式，以及持續與本地商家和夥伴合作，帶來更豐富多元的產品供給。商家透過AI驅動的工具進行市場營銷、採購和產品上架，這也為平台提供多樣化的收入變現途徑。筆者預期，在複雜多變的全球電商環境中，阿里在不同地區的差異化業務佈局、豐富的產品供給和技術優勢，有助於帶來長期競爭優勢。
持續執行股東回報計劃與長期投資並存
期內，集團持續執行股東回報計劃。本季度，阿里巴巴斥資8.15億美元回購約700萬份美國存托股（ADS），截至6月30日，其股份回購計劃仍有193億美元的授權額度，顯示出對長期價值的信心。資本支出從去年同期的119億元增加至本季度的387億元，反映公司在AI和新業務領域的強烈決心，以驅動業務強勁增長為核心目標，堅持在戰略領域的持續投入，有助於集團在核心業務的持續投入提升競爭優勢，從而獲得長期增長的信心。
從技術指標分析，阿里巴巴的股價近期呈強勢上升趨勢，移動平均線信號走勢向好，短期指標如CCI及Williams %R顯示價格可能繼續上漲。考慮到財報後美股上周五盤前及盤後的強勁表現（美股BABA.US升12.9%，收報135美元），未來三個月股價預計將保持上行趨勢，支撐位在110港元附近，若突破阻力位120港元，有望進一步挑戰135港元。
智易東方證券行政總裁藺常念
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<匯港通訊>