周大福 (1929)
在全球經濟不確定性加劇的背景下，美國關稅政策引發的衰退與滯脹風險將持續推動金價結構性上漲，中央銀行與投資者對黃金的配置需求預計將維持多年強勁態勢，使黃金成為抵禦貨幣貶值與政策風險的重要避險工具。周大福在此環境下展現卓越的經營韌性，品牌升級與產品創新策略成效顯著，95周年推出的傳福系列零售值已突破24億港元，並成功延伸推出傳喜系列，深化中國文化元素的品牌內涵。零售網絡持續優化，香港、深圳等地的新形象時尚店有效提升市場佔有率，其中深圳萬象城店表現尤為突出。產品創新方面，集團領先行業推出首個寵物珠寶系列CTF PET，搶佔規模達3,250億港元的寵物消費市場；同時透過與故宮及《黑神話：悟空》等熱門IP的戰略合作，成功打造16億港元零售值的聯名系列。最關鍵的是，公司產品結構持續改善，高毛利的定價黃金產品佔比從去年同期的5.3%大幅提升至18.7%，推動上半年毛利率上升6.5個百分點至31.4%，其中產品組合優化貢獻2.1個百分點。在黃金避險需求持續升溫與品牌價值不斷強化的雙重驅動下，周大福的盈利能力有望持續超預期增長，為投資者創造長期價值。目標價$11，止蝕價$7.7。
(筆者未持有上述股份)
蔚來－ＳＷ (9866)
據艾睿鉑最新報告顯示，2024年中國汽車出口量大幅增長23%至640萬輛，超越日本成為全球第一大汽車出口國，預計2030年中國品牌全球市佔率將達30%。在此背景下，蔚來汽車以NIO、ONVO樂道、firefly螢火蟲三大品牌共11款車型強勢亮相，展現中國汽車產業創新實力。2025年蔚來將推出9款新車，包括ET5、ET5T、ES6等第二代平台車型，以及樂道L90、L80等第三品牌產品，其中螢火蟲品牌將於4月29日開啟交付，並計劃進入全球16個國家。技術層面，蔚來全球首顆量產5納米智駕芯片神璣NX9031正式量產，單顆算力媲美英偉達Thor-X，將陸續搭載於新車型。值得注意的是，中國國內市場預計2025年增長4%至2680萬輛，電動車佔比將達54%，蔚來憑藉完善的產品佈局和領先的智能駕駛技術，有望在國內外市場同步實現突破性增長。目標價$42，止蝕價$28。
(筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累升18點或0.56%。港股大市按周升585點或2.74%。全周在21191點至22267點間波動，上下波幅1076點。政府統計處公布，3月份整體消費物價按年升1.4%，與2月份相應升幅相同，較首兩月合計平均升幅1.7%為低。剔除政府一次性紓困措施的影響，基本通脹率為1%，較2月份的升1.1%略低，亦較首兩月合計平均升幅1.3%為低。本港1月至3月經季節性調整失業率維持3.2%，就業不足率亦維持於1.1%的水平。人民銀行公布4月LPR顯示，一年期LPR維持3.1厘；5年期以上LPR維持3.6厘，均連續第6個月維持不變。美國勞工部公布，截至4月19日止一周的首次申領失業救濟人數增加6000人至22.2萬人，符合預期，而截至4月12日止一周的持續申領失業救濟人數則減少3.7萬人至184.1萬人，低過預期的186.9萬人。另外，美國3月份耐用品訂單急升9.2%，創去年7月以來最大增幅，並遠多過預期增加2%，主要是商用飛機訂單勁升139%，但期內扣除運輸設備後的訂單維持不變，差過預期升0.3%，反映企業對投資趨於審慎。下週關注： 4月30日，中國將公佈製造業PMI及非製造業PMI，美國將公佈 MBA抵押貸款申請。5月1日，美國將公佈初請失業金人數及ISM製造業就業指數。
(筆者未持有上述股份)