中國建設銀行股份有限公司
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION
股票代號：0939
市盈率：5倍
股息率：6.5%
每股股息：$0.43
市值：$16000億（H股）
業務類別：銀行業
集團主席：張金良
主要股東：中央匯金投資有限責任公司(H股)(57.3%)
5年業績
年度：2020／2021／2022／2023／2024
收益（億人民幣）：7140／7650／7580／7460／7280
利息淨收入（億人民幣）：5760／6050／6430／6170／5900
盈利（億人民幣）：2710／3030／3180／3290／3280
每股盈利（港元）：1.26／1.45／1.44／1.44／1.40
每股股息（港元）：0.39／0.45／0.44／0.44／0.43
ROE：11.8／12.2／11.7／11.3／10.5
--企業簡介--
中國建設銀行成立於1954年， 是中國大型的股份制商業銀行， 總部設在北京。2005年在香港聯合交易所掛牌上市，於2007年在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼601939），以市值計居全球上市銀行第五位。
建行在中國內地設有分支機構近15,000 個，擁約350 萬公司客戶、3 億個人客戶，另外在香港、新加坡、法蘭克福、東京、首爾、紐約、悉尼等地設有海外分行。
--業務平穩增長--
從建行的收益中，可見多年來保持平穩上升，就算經歷金融海嘯，亦沒有對其做成太大影響。建行2005 年在香港上市，當時收益約1,300 億（人民幣，下同）。
到金融海嘯前升至約2,700 億，而2009 年金融海嘯影響很少，只令營業額倒退不足1%，其後重搭升軌，每年穩步增長，至近年收入約7,000 億。
近年增長力有減慢情況，相信在長遠，仍有基本增長力，但不是高增長。
--內銀股的風險--
【圖1】--建行按行業劃合的貸款及不良貸款分布情況
【圖2】--建行按產品類型劃分的貸款及不良貸款分布情況
內銀股其中一個風險就是壞賬問題，這令市場對內銀股的估值不高，只有幾倍的市盈率，最主要就是反映壞賬的問題。
建行的公司類貨款過半，當中分散在各行業，而每個行業在不良貸款率方面，都有一定的差異。建行的貸款中，佔比較多的行業是製造業，不止佔了貸款近一成，當中的不良貸款率更超過7%，所以當製造業出現較大的不景氣時，對建行會造成較大的盈利打擊，這點不得不注意。
近年中國經濟已比過往年代弱，企業出事的機會提高，所以往後的問題可能加大。
不過，建行始終有一定質素，情況不會太差，同時，市場上的估值已考慮這些因素，所以市盈率只有個位數仍是合理水平。簡單來說，就是股價已反映了相關因素。
至於近年的內房負債問題，都會對內銀的資產質素略有影響，但情況就未算嚴重，只會對建行股價有中短期影響，長遠就未有核心性影響。
【圖3】--建行不良貸款率
--比較4 大國有銀行--
若比較其他內銀股，建行的ROA 及ROE 與工行相約，及比中行及農行為佳。
建行近年ROA略為回落，正反映中國經濟放緩，以及當中壞賬問題所帶來的影響，由於中國經濟仍有放緩之勢，故相信回報率有可能進一步回落。而ROE仍處理想水平， 但不得不注意的是，回報率正下跌中。整體來說，建行及工行的賺錢能力較佳，但回報率下跌是不利之處。
而建行的盈利大致保持增長，成績不錯，就算金融海嘯期間都能保持增長，可見對其沒有甚麼影響。
建行的盈利增長，其中一點是受惠於中國的經濟發展，帶動商業活動及民間借貸增長。故中國經濟進入較低增長年代，難免對建行造成影響。
另外，建行的壞賬問題，亦會對其造成風險，不過整體來說，建行仍有一定質素。
--綜合分析--
內銀股中，建行及工行可說是較有投資價值。綜合來說，建行是不差的企業，擁有品牌，以及有龐大網絡及客源基礎，相信在擴展業務時甚為有利。可算是有一定的質素，有長線投資的價值，加上有一定股息，長線持有及收息都可。
不過，中國經濟放緩以及內銀壞賬問題，都對此股造成風險，由於市場明白這些風險，所以對其估值不高，市盈率常處5倍左右的水平，正正是反映這些因素。
因此雖然個位數的市盈率看似吸引，但卻只處合理的水平。而另一分析指標就是股息率，由於股息有可能下跌，加上當中的風險問題，故要不低的股息率，才算是合理。
另外，建行由於規模已大，增長力不強，因此不要對股價太有期望，只能視為收息股。
--投資策略--
現時建行的市盈率、股息率都合理，反映現時股價在合理區約中間水平，投資作長期收息，適合，但就不要對股價有太大期望。
現時投資者可以分注投資，作為收息股長線持有，雖然中短期股價不會強，但如果投資者以長線收息作為目標，可以的，現時有6.5%股息，其實有一定吸引力。
最後投資者要注意一點，銀行業是較特別的行業， 本質上不是無風險，所以不能將過多資產集中在銀行股，銀行股行業佔股票組合不建議超過30%。因此，建行可以是收息股組合其中一隻收息股，但也不能過度集中。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）