華領醫藥-B(02552)主要從事用於治療2型糖尿病的口服新藥的開發及商業化的投資控股。該公司的主要產品管線華堂寧或多格列艾汀Dorzagliatin或HMS5552是一種葡萄糖激酶激活劑（GKA），旨在通過恢復2型糖尿病患者的血糖穩態平衡來控制糖尿病的漸進性退行性特性，為全球首創新藥雙功能GKA。得益於終止與拜耳的合作後解除合約負債，以及華堂寧的銷售額創歷史新高（銷量超400萬盒，同比增長91%，銷售額達4.93億元，同比增長93%），華領醫藥2025年的稅前盈利達11.06億元人民幣，同比增長542%。2026年，公司商業化團隊將進一步擴張，計劃增加100多位產品代表。2026年3月華堂寧正式在港獲批上市，未來將以香港為樞紐，輻射新加坡、馬來西亞、菲律賓及越南等東南亞市場。同時，第二代GKA在美國啟動MAD研究，預計年中公佈頂線數據後，將積極洽談MNC，加快推進全球商業化。
買入價$3.55，目標價$4.10，止蝕價$3.20
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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