上周末美以击毙伊朗最高领袖至今已经过去了一周，地区冲突急剧升级，战事外溢的风险仍在上涨。仅上周五一天WTI油价和布伦特油价就分别上涨了12%和8.5%；全球大多数国家的股市风声鹤唳，欧洲和亚太大多数国家的股指周跌幅都超过了美国S&P500指数。
这一次中东冲突让我们更加意识到战争一旦开始，其走向往往就不再受一方控制。即使双方都希望冲突能尽快结束，现实中也有很多因素和势力会阻止谈判解决问题甚至会将战争扩大化持久化，因此保持和平才是如此的不易。我们目前的判断是这一次中东冲突很难在短期内结束，还有战事完全失控的风险。即使双方开始谈判，也不意味着立即全面停火。长期来看，这一次冲突已经彻底改变了世界对中东及全球风险的认知，影响将是长期的，只是我们大多数人都无法理解其长期影响而已。
作为普通人，我们期待战火能够尽快消散，和平重新降临，却无力改变现实。我们能做的只有在这个疯狂的世界中保护好自己、家人和朋友，不要被无情的战火吞噬。能够做到这一点是一种难得的能力，需要信仰和理智，也需要技巧。但愿我的专栏能够从这个角度给朋友们提供一些想法，与大家共勉。
如果中东的战争扩大化持久化，我们的投资能否经受得住考验？
这是每一个投资者现在都必须面对的问题。从历史上看，战争通常会带来通胀。战争本身极其昂贵，从那些造价不菲的导弹和防御系统我们已经可以有所了解，因此政府在战时需要比非战时筹措更多资金。那么谁有能力为政府提供更多融资呢？值得一提的是这一次冲突发生在几乎所有欧美国家的政府都已经捉襟见肘、债台高筑的时候，也是美国希望大举减少贸易逆差、外国投资者可能无力购买更多美债的时候，中东在冲突状况下也更需要投资重建自己的基础设施。因此，美联储最终有可能成为不得已的增持者，这无疑将极大加剧美国的通胀风险。这一风险也会输出到国家市场。
美元仍然是全球金融系统的基础，短期内也很难出现一个比美元更好的国际储备货币。所以，我不认为美元会在短期内崩盘，美元还有可能相对欧元等货币升值，但是寻找美元替代品的程序其实早已开启：先有比特币，后有黄金，还带动白银和铜等金属大涨，现在原油也开始加入了。硬资产再次受到投资者的青睐正是这一程序不断升级的表现。
在风险高启却难以判断走向的情况下，我们的策略应该是增加资金流动性、分散风险于黄金、能源、国防和必需消费品行业的股票等防御资产，减少高风险、高杠杆、投机性股票的投资，并设定严格的止损退出机制。因为这是一个关注大宗商品投资的专栏，我们无法涵盖其他领域好的投资机会。这里我们就针对现有的投资推荐进行一些分析并提出建议：
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增加资金流动性：这意味着增持现金和美国短期政府债券。我们现在建议卖掉Cameco (CCJ)最后剩余1/4的头寸回收资金，到目前为止这是我们最为成功的投资推荐，预计回报超4倍。从2022年7月初推荐CCJ，2023年11月第一次卖出收回投资，之后CCJ股价继续上涨，现在其市盈率已经超过115，远远超出了我们之前的预期。也许CCJ还有可能上涨，但是在当前情况下我们希望减少估值过高的投资来回收现金。这并不意味着我们不再看好核能发电了，我们还会继续在这个行业里寻找新的机会。另外，我们将Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities Index Fund (VTIP)改为“买入”。
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贵金属投资：我们的投资建议中有大量的贵金属投资，到目前为止都表现不错。但是上周五全球最大资管公司之一贝莱德旗下260亿美元私募信贷基金宣布限制赎回，显示私募信贷市场压力增加，流动性风险可能扩散。投资者目前非常紧张，如果市场出现流动性危机，贵金属投资很可能短期内被集体抛售。叠加中东冲突的继续恶化，油价猛涨，将显著推高贵金属公司的运营成本，降低其利润率，与之前油价较低时相反。我们当然不希望丧失所有已经积累的纸面利润，所以建议先卖掉更具投机性的Global X Silver Miners ETF(SIL)锁定3个月超过30%的回报。除了SPDR Gold Shares (GLD)、Sprott Physical Silver Trust (PSLV)和两家黄金权利金公司Royal Gold(RGLD) 及Franco- Nevad (FNV)，我们也都设置了止损机制。现在的市场已经变得越来越难以预测，止损是为了避免灾难性的损失，请大家务必遵守。
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能源投资：我们从上个月开始增加了油气类的投资。这一次中东冲突致使全球油气价格大涨，但是我们推荐投资的股票涨幅目前不及原油价格的上涨。请大家记住我们推荐这些能源公司从来都不是为了赌油价短期的波动，而是基于长期可预测的基础，即在货币不断贬值、实物资产需求上涨的世界里投资那些可以产生稳定和强劲现金流的公司。我们希望这些投资可以在经济和货币周期中的不同阶段能一直保持价值。因此，我们选择了3家能源权利金公司：Freehold Royalties Ltd. (FRU.TO)、Black Stone Minerals (BSM)和Dorchester Minerals L.P.(DMLP)。这些公司的股价相对稳定，如果油气价格继续上涨，它们的红利会大幅增加，是相对稳定的收入。另外，我们还持有Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)剩余头寸，并推荐了拥有更多天然气资产的Coterra Energy (CTRA)和大型油气一体化蓝筹公司Exxon Mobile (XOM)。Coterra即将与Devon Energy合并成为美国最重要的页岩油气生产商，我们计划继续持有。对Exxon Mobile (XOM)，我们更是非常有信心，所以目前的建议仍是“不设止损”。
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农业投资：我们在今年年初就提到计划增加农业方面的投资，但是目前仅持有Invesco DB Agriculture Fund (DBA)，建议可以“买入”。如果中东冲突持续升级，化肥价格将随天然气价格上涨而上涨，直接影响农产品价格。因此，我们之前介绍或者推荐过的持有美国和阿根廷农耕地的公司和美国化肥生产商都在我们的考虑范围内，我们会根据市场情况推出相关建议。
目前投资推荐：
已经出售的投资
