AI投資主題即將迎來迄今最大考驗。
周末期間，Anthropic創辦人兼CEO Dario Amodei發表網誌文章，呼籲放慢人工智能（AI）發展速度。他表示，遞歸式自我改進等概念，即AI模型學習自行訓練自身，可能會超越我們理解及控制它們的能力。
他亦表達對近期網絡安全事件的憂慮，例如一群OpenAI代理在未受要求下攻擊另一家公司Hugging Face。
罕有地，OpenAI的Sam Altman及xAI的馬斯克均在社交媒體發文，同意Amodei的結論。若全球3家頂尖AI公司同時為人類福祉採取措施遏制發展速度，許多行業服務供應商的銷售額可能突然下降。
筆者個人認為，芯片製造商及網絡安全供應商面臨的風險最大，並將分享每個類別中一隻可能受損的股票。
第一名潛在輸家：Advanced Micro Devices（AMD）
Advanced Micro Devices（AMD）設計用於數據中心的圖像處理器（GPU），是AI訓練及推理工作負載使用的主要芯片。公司過去數年一直落後於最強勁競爭對手Nvidia，但剛開始出貨其歷來最強大GPU，或可縮小剩餘效能差距。
AMD新GPU名為MI450系列，作為完整整合數據中心機架Helios的一部分提供。Helios包括專門硬件及軟件，發揮其最高處理速度。
事實上，AMD表示，Helios系統可較市場上任何其他系統強大15%，成本效益亦高30%，使其成為Nvidia新Vera Rubin系統的真正替代選擇。
根據AMD，OpenAI及Anthropic預期將是最早採用MI450 GPU及Helios的兩名客戶，但它們突然計劃放慢發展速度，可能降低對額外芯片的需求。
這令人憂慮，因數據中心業務現時佔AMD總收入一半以上，任何GPU銷售放緩均可能令整間公司增長軌跡偏離。
這情況可能為投資者帶來嚴重後果，因AMD股份估值相對昂貴，為大幅調整打開大門。根據公司過去12個月經調整非GAAP每股盈利5.76美元，股份市盈率為89.5倍，是Nvidia市盈率的3倍。
筆者目前沒有持有AMD股份，但若持有，鑑於周末事件，筆者很可能會減持。
第二名潛在輸家：CrowdStrike
CrowdStrike（CRWD）是全球最大網絡安全公司之一。受投資者押注AI普及將帶動先進保護需求急升，該股過去一年急升85%。
但若AI發展放緩，該股或須回吐部分升幅，特別是其估值極高，稍後會再說明。
網絡安全行業過去一向分散。企業過往須購買多家供應商產品，才能取得足夠保障水平，但這些產品甚少能夠良好互相配合，令其防線出現巨大漏洞。
CrowdStrike的Falcon平台是行業少數一體化解決方案之一，而這種統一安全方法是抵禦最先進AI驅動威脅的秘訣之一。
企業可從33個不同Falcon模組，即產品，選擇組合以建立理想網絡安全方案；而透過Flex訂閱，它們可設定固定年度預算，並隨需求改變模組。
惡意行為者正利用AI發動精密網絡攻擊，但許多企業亦因部署AI代理、聊天機械人及其他軟件應用，把敏感數據置於風險之中。
CrowdStrike正透過新Falcon模組處理此問題，例如AI Detection and Response（AIDR），可發現企業網絡內未獲授權運作的代理或聊天機械人。該平台亦追蹤每個聊天機械人的輸入及輸出，以偵測黑客利用提示詞注入等新技術策劃入侵。
截至7月31日止的CrowdStrike 2027財年第二季，AIDR帶來的年度經常性收入幾乎升3倍，是公司歷史上增長最快的產品之一。隨着此類產品對CrowdStrike長線整體增長愈益重要，AI發展放緩可構成重大逆風。
CrowdStrike股份市銷率高達39.4倍，較Nasdaq-100指數6.2倍市銷率有巨大溢價。換言之，這家網絡安全巨頭相對於一籃子美國最大型科技公司明顯被高估。
若投資者認為AI熱潮不如原先想像般重大，這為股份留下很大下行空間。
作者：Anthony Di Pizio, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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