中興基本因素穩健 股份現價估值合理
作為全球ICT領域龍頭企業之一的中興通訊(00763)，近年來緊扣「連接+算力」戰略主航道，在5G-A、AI算力、消費者終端等領域持續突破。從公司最新業績數據、手機業務等動態及行業趨勢發展，相信股份具備中長期投資價值及配置建議，投資者不妨多加關注。
2025年首三季度，公司業績呈現「總量穩增、結構升級」的顯著特徵。期內實現營收1005.2億元，同比增長11.6%；歸母淨利潤53.2億元，扣非歸母淨利潤38.8億元，盈利能力保持穩健。值得關注的是，收入結構正在持續優化。其中算力業務爆發式增長，首三季度算力板塊營收同比激增180%，佔總營收比例達25%，當中服務器及存儲業務同比增長250%，數據中心產品增長120%。自研DPU芯片與大容量交換芯片實現國產GPU卡高質量互聯，產品已進入阿里、騰訊、字節跳動等頭部企業核心場景，商用落地成效顯著。
除此之外，其終端業務繼續穩健擴張，家庭及個人業務合計營收佔比25%，其中海外手機激活量同比增長超25%，5G FWA&MBB市場份額蟬聯全球第一；家庭終端年發貨量突破1億台，WiFi-7終端躋身行業第一陣營，雲終端以44.5%的市場佔有率穩居中國第一。公司亦對研發投入持續加碼，首三季度研發費用達178.1億元，佔營收比例約18%，六年累計研發投入超1170億元。全球累計申請專利9.3萬件，5G標準必要專利族數全球前三，6G專利佈局處於全球第二梯隊，技術壁壘不斷鞏固。
今年年以來，公司在消費者手機業務上加速AI佈局，通過技術合作與產品創新打開增長空間。其旗艦機型密集落地，面向年輕群體推出遊戲旗艦努比亞Z80 Ultra、紅魔11Pro系列（行業首款風水雙冷手機），強化遊戲體驗與散熱技術優勢；聯合三大運營商發布中興小鮮60臻情版、暢行60系列等普惠型產品，覆蓋大眾市場需求。在海外市場，於GITEX Global 2025展會推出努比亞Neo 3系列遊戲手機，搭載雙遊戲肩鍵、120Hz高刷屏及AI遊戲空間3.0，精准對衝中東北非年輕消費群體需求。
最新更在AI技術突破性應用，本月初公司官宣搭載豆包手機助手技術預覽版的工程樣機努比亞M153少量發售，首批備貨3萬台，二代機已立項。該機型由字節主導大模型植入與AI交互，中興負責硬件設計，配備高通驍龍8至尊版平台、6000mAh電池及90W快充，標誌著公司在端側AI領域的跨界合作取得實質性進展。事實上，公司持續全球化佈局深化，依託5G技術積累，海外手機業務保持高速增長，重點深耕東南亞、中東非市場，通過本地化合作與產品差異化競爭，彌補國內市場競爭壓力，成為終端業務的重要增長引擎。
從整個通信設備市場來看，全球通信設備市場規模預計達6800億美元，年復合增長8.3%，5G-A/6G基礎設施投資佔比超60%；國內「東數西算」工程推動算力資源優化配置，為政企算力業務帶來政策紅利；6G研發進入關鍵階段，衛星互聯網設備需求爆發，行業迎來技術升級換代窗口。更甚的是，全球通信設備市場呈「一超多強」格局，中興5G基站、核心網發貨量全球第二，固網產品市場份額全球第二；算力領域面臨聯想、浪潮等廠商競爭，毛利率存在階段性壓力；手機業務通過AI差異化與細分市場佈局，逐步打開與華為、小米等廠商的競爭缺口。
公司股價今年以來呈反覆上升趨勢，至近月才稍見調整。以股份目前預期市盈率約18倍，現時估值合理。建議投資者可分注吸納，作中長期持有的部署。
胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 – 黃偉豪
#黃偉豪
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