有人曾說，中文「危機」由「危險」加「機會」兩個字構成。雖然這在語言學上並不正確，但「危中有機」這個概念，卻與巴菲特的投資哲學相當貼近。
在目前市況下，你幾乎隨處可見風險：伊朗戰爭持續影響油價；特朗普總統加徵關稅，引發通脹重燃憂慮；部分專家警告，AI廣泛應用或會重創就業市場；聯儲局在利率問題上亦可謂「進退維谷」。
但巴菲特一向習慣將這類局面視作機會。以下是他在市場不確定時買股的核心忠告。
巴菲特兩句經典金句
巴菲特最廣為人知的一句名言是：「我們只是試圖在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。」這句話最早見於他在1986年致巴郡（BRKA、BRKB）股東的信，於1987年初公布。
有趣的是，當時股市表現其實相當不錯：標普500在1986年上升近15%，道瓊斯指數則升逾22%，兩者在1987年首季再各升約20%。然而巴菲特的警告頗具先見之明——同年10月，標普500及道指在「黑色星期一」大跌，成為史上最著名股災之一。
另一句常被引用的巴菲特名言是：「股市是一部把金錢由缺乏耐性的人，轉移到有耐性的人手上的機器。」他的意思是，專注長期的投資者往往最終受惠，而頻密進出、被短期憂慮或亢奮情緒左右的投資者，則往往成為反面教材。
這兩句說話其實互相呼應，核心都是建立正確投資心態：當市場不確定性引發恐慌性拋售時，便為能看穿短期風暴的投資者創造機會；同一批投資者亦深知，不應因優質公司的股價短期回落，就匆忙沽出。
如何實踐巴菲特的哲學？
巴菲特投資的關鍵，在於區分股價與公司內在價值。只要你能合理估算企業的實際價值，市況波動便不再那麼可怕，甚至有可能變成有利因素。
在巴郡持股組合中，哪一隻股票最能代表巴菲特如何落實這套哲學？筆者會選可口可樂（KO）。
巴菲特於1988年開始買入可口可樂股份，值得留意的是，這是在「黑色星期一」股災之後——當大批投資者恐慌性拋售之際，巴菲特選擇在恐懼中貪婪。
時至今天，可口可樂已成為巴郡持股組合中持有時間最長的股份，亦是第三大持股，市值約315億美元。巴菲特在2023年致股東信中特別提到：「當你找到真正出色的企業，就要長期持有。耐性會帶來回報，而一間真正出色的企業足以彌補你在其他平庸決定上的失誤。」
在可口可樂這宗投資上，股市確實把金錢由缺乏耐性者轉移到一向極有耐性的巴菲特手中。那麼，他當年如何知道應在那個時點買入，並判斷它值得長期持有？
首先，他對公司業務瞭如指掌。若某家公司不在巴菲特的「能力圈」內，他便無法合理預測其盈利增長，自然難以評估其內在價值。
其次，他洞察到可口可樂具備強大護城河。品牌全球知名，每天有數以百萬計消費者飲用（包括巴菲特本人）；早在1988年，公司已具備定價權及高度客戶忠誠度，而這點至今依然不變。
簡單卻不容易做到
巴菲特在市場不明朗時買股的忠告，其實並不複雜，但真正困難之處，在於你必須有紀律地壓抑情緒。
在1988年、2008年金融海嘯期間，或2020年新冠疫情初期崩盤時期買入優質股票的投資者，最終都可以將不確定性變成優勢；但要做到這一點，大多數人都必須克服追隨人群的本能。
值得一提的是，在當前市況下，巴菲特並沒有大舉買入股票——主要指數仍接近歷史高位。然而，如果未來不確定性進一步升溫，令市場由憂慮走向真正恐慌，出現大規模拋售，那麼巴菲特及巴郡新任CEO Greg Abel很可能便會出手；其他投資者亦應準備好在那個時刻採取行動。
作者：Keith Speights, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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