人工智能(AI)一直是中國股市的主要驅動力，這股動能源自市場對中國AI模型、硬體供應鏈及基礎設施建設的熱烈追捧。相較之下，受制於市場信心疲弱及通縮壓力，消費類股整體上仍不受青睞。晨星基金經理研究團隊的最新報告——《中國AI熱潮，消費低迷？》指出，實際情況遠比這更為複雜。 晨星Claire Liang稱「當前的中國股市呈現兩極分化的局面。AI 雖主導市場敘事，但基金經理人對於如何(甚至是否)配置 AI 曝險並未達成共識。與此同時，在消費疲軟的背景之下，新的消費趨勢正在浮現，而投資機會遠不止於 Labubu 和珍珠奶茶等熱門標的，基金經理人正轉向較不擁擠的領域，以捕捉需求變化的契機。」 根據晨星團隊與中國股票投資組合經理的對話，探討哪些AI相關投資標的被視為能超越炒作熱潮的持久贏家，及他們認為消費市場的悲觀情緒在哪些方面已過度放大。研究發現： 中國的 AI：關鍵主題，但尚未形成共識 - 中國股票基金經理普遍認同 AI 是結構性增長動能，但各中國股票投資組合對 AI 的配置規模與形式存在顯著差異 -普徠仕T. Rowe Price China Evolution Equity在各策略中對科技板塊的配置比例名列前茅，反映出基金經理對AI價值鏈中與硬體相關領域的樂觀看法，特別是那些受惠於持續規格升級或供應短缺的企業。 -另一方面，施羅德 ISF 中國機遇基金則避開了多數與 AI 相關的硬體公司，轉而透過網路平台獲取AI曝險，因該基金經理認為應用層具有更大的變現潛力，且風險報酬比更具吸引力。 中國消費投資：不僅限於Labubu與珍珠奶茶 -儘管整體消費數據疲弱，基金經理指出，中國的消費支出並非單純萎縮，而是正在重新分配，且不同人口群體與地區間的差異日益擴大。 -諸如泡泡瑪特(09992)及珍珠奶茶企業等知名新消費概念股，在大多數中國股票投資組合中，若有所配置，通常僅佔小部分。 - 相反地，許多基金經理人更傾向透過旅遊及休閒相關企業來捕捉不斷演變的消費行為。 - 儘管傳統消費板塊整體上仍不受青睞，但部分基金經理認為仍有發掘潛在機會的空間 -基金經理人不再坐等全面復蘇，也不再依賴主流主題，而是透過一貫的自下而上投資紀律，善用市場的波動性，支持那些具備明確獲利驅動力、可持續的商業模式，且估值更貼近基本面的企業。 對投資者而言，這凸顯了主流敘事可能掩蓋潛在的機會與風險；長期而言，選擇具備經實證選股能力的投資組合經理，而非那些追求全面性主題配置的經理人，仍是創造優異報酬的關鍵。 #AI (SY)
<匯港通訊>