导读：本周（1.18-1.24），原油整体呈现震荡上行的走势，周均价环比上涨。WTI本周均价74.43美元/桶，较前一周上涨2.01美元/桶，或2.78%。多重利好支撑油价上涨，美国北达科他州因低温天气导致约65万桶/日的原油供应中断。与此同时，俄罗斯方面，因受风暴影响，俄罗斯新罗西斯克港口的石油装载暂停。需求面上，IEA，EIA与OPEC对原油需求前景的乐观预期也对油价起到提振作用。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（1.18-1.24），原油整体呈现震荡上行的走势，周均价环比上涨。

周内，基本面的多重利好消息对油价起到了有力的支撑作用。极端天气导致原油供应减少支撑油价上涨，美国北达科他州因低温天气导致约65万桶/日的原油供应中断。与此同时，俄罗斯方面，因受风暴影响，俄罗斯新罗西斯克港口的石油装载暂停，该港口此前计划在1月出口180万吨原油。此外，由于受到乌克兰无人机袭击，俄罗斯能源公司诺瓦泰克表示，该公司位于波罗的海的港口被迫暂停运营，该港口目前每日出口约135万桶原油及成品油。需求方面，主要机构对原油需求前景的乐观预期也对油价起到提振作用。IEA将2024年全球原油需求将增长预期上调18万桶/日至124万桶/日。EIA将2024年全球原油需求增长预期上调5万桶/日至139万桶/日。OPEC方面则继续保持2024年石油需求增长225万桶/日的预测不变。除供需以外，美国原油库存的大幅减少也对油价起到支撑作用，美国能源信息署数据显示，截至2024年1月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少831万桶至7.77188亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少923万桶至4.20678亿桶。

本周原油现货市场回顾

本周（1.18-1.24），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，伊拉克国家石油营销组织（SOMO）大幅下调了其2月装巴士拉中质原油的官方售价，提振了现货需求，2月装和3月装巴士拉中质原油船货的价格为其官方售价贴水约0.80美元/桶，明显高于1月装船货的价格。另外，迪拜石油事务部表示，4月份迪拜原油的官方售价与阿曼原油官价持平。亚太原油市场方面，因套利船货价格高，许多终端用户倾向于采购拉布安等马来西亚轻质原油，而且，买盘主要集中在拉布安原油上，因市场中没有Kimanis原油的现货船货。托克公司售出一船3月装拉布安原油船货，售价相当于即期布伦特升水约10美元/桶。而2月装拉布安原油船货的交易价为即期布伦特升水约9.00美元/桶。此外，3月装越南白虎轻质原油的价格上涨，因运费高企导致套利船货的价格较高，一些市场商家倾向于采购越南原油。越南PV OIL公司通过标书售出三船3月装白虎轻质原油船货，决标价为即期布伦特升水6-7美元/桶。但该公司没有发布3月装白虎重质原油的销售标书。澳大利亚Santos公司发布标书出售一船30万桶3月11-15日装Van Gogh重质原油船货，但招标结果尚未公布。2月装Van Gogh重质原油船货的成交价为即期布伦特升水逾7.00美元/桶。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（1.18-1.24），供应方面，近几年非OPEC国家的原油需求增长将超过供应增长，因此有机构呼吁OPEC增加原油供应，在2024年达到52万桶/天，在2025年达到88万桶/天。这种呼吁是对OPEC成员国为平衡全球原油供需所需的石油产量的估计。此外，在2023年达到历史新高后，美国原油供应将继续增长，但速度或有所放缓。

需求方面，OPEC认为受中国和中东地区原油需求增幅将高于此前预期的提振，2025年全球石油需求继续大幅增加，中短期内石油需求不会达到峰值。无独有偶，EIA也对全球原油需求前景持乐观的态度，该机构认为2024年美国GDP将增长1.6%，这将提振原油需求的回升，但同时认为全球需求料将在今年下半年放缓，这会导致2025年库存增加。

美国库存变化情况

气候寒冷冻结了一些油井，上周美国原油净进口量骤降870万桶，原油产量大幅度减少700万桶，美国商业原油库存继续下降；汽油库存增加而馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年1月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.77188亿桶，比前一周下降831万桶；美国商业原油库存量4.20678亿桶，比前一周下降923万桶；美国汽油库存总量2.52977亿桶，为2021年2月以来的最高水平，比前一周增长491万桶；馏分油库存量为1.33336亿桶，比前一周下降142万桶。原油库存比去年同期低6.21%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高9.03%；比过去五年同期高1%；馏分油库存比去年同期高15.67%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量下降2232万桶。美国炼厂加工总量平均每天1527.6万桶，比前一周减少137.6万桶；炼油厂开工率85.5%，比前一周下降7.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天558万桶，比前一周减少184万桶，成品油日均进口量162.1桶，比前一周减少34.9万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3006.6万桶，减少200.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.5651亿桶，增加了92万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少4.5%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月16日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1610493手，增加12326手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头162034手，比前一周减少7648手。其中持有多头336741手，比前一周增加6433手；持有空头174707手，增加14081手。

截至1月16日当周，WTI原油期货的总持仓量持续三周上涨，多头仓位与空头仓位也止跌反弹，由于空头仓位的增幅大大超过了多头仓位，导致净多头仓位回落。其中，总持仓量环比上涨0.8%，多头仓位环比上涨1.9%，空头仓位环比上涨8.8%，净多头仓位环比下跌4.5%。受此影响，WTI的多空比下滑至1.93，环比下跌0.13或6.27%。当周，中东地区的紧张局势不断升级，推动资金持续进入原油期货市场。从场内的资金情况来看，投资者对多空为仓位的选择背离了油价的走势，由于中东地区的冲突对原油产量的影响有限，因此有更多的人选择了做空油价。然而，从油价的表现来看，WTI原油期货价格震荡小涨，基本保持在72美元/桶一线运行。由于仓位的变化与油价走势出现了背离，因此后市国际油价或有一个修正的过程，出现了小幅回落的可能；也有另一种可能，就是多头仓位迅速增加，从而进一步推高油价。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（1.18-1.24）震荡走高，当周油价的波动范围1.78个美元，主流运行区间为73.41-75.19元/桶。当周提振油价的主要因素：一是美国原油产量因气候恶劣而骤降；二是中国出台经济刺激政策；三是地缘政治局势持续紧张；四是美国股市反弹。当周打压油价的主要因素：一是利比亚最大的油田重启生产；二是美国北达科他州的石油产量缓慢恢复；三是IEA月报预计今年全球原油需求增速将放缓。截至24日，WTI报收75.09美元/桶，环比上涨2.53美元/桶或3.49%；截至24日当周，WTI的周均价为74.43美元/桶,环比上涨2.01美元/桶或2.77%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区向上延伸，表明油价趋势看涨；MACD指标线在强势区平行延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价看跌力度减弱。

本周（1.18-1.24），美国方面，有官员认为供应链问题缓解和劳动力供应增加的过程已经“基本完成”，但也有一些官员认为还有进一步改善的空间。美联储在褐皮书调查中表示，近几周强韧的消费者支出助力美国经济，抵消了制造业等其他行业疲软带来的不利影响。目前美联储按兵不动的时间已经比往常更长，这导致市场对3月降息的预期依旧坚挺。。

本周，截至17日的三天内，第三艘商品运输船遭到袭击，令红海的紧张局势继续升级。美国和英国在红海商船遭袭数周后决定对胡塞武装展开反击，但这只是加剧了整个航运业的混乱，凸显出供应链可能因这条重要航道受阻而面临持久威胁。

18日，美国国会通过了一项临时支出法案，以避免美国政府从本周末开始部分停摆。法案将递交给总统乔·拜登，预计将由其签署成法。这项临时措施将为一些美国政府机构提供资金直到3月1日，其他一些机构直到3月8日。目前这些机构将在19日之后无钱可用。

21日，俄罗斯在波罗的海沿岸的一处能源设施遭乌克兰无人机攻击起火，运营受到影响。设施位于列宁格勒州乌斯季卢加港，距离圣彼得堡大约170公里，由俄罗斯最大天然气企业之一诺瓦泰克公司运营。据行业媒体数据显示，这个码头设施每天出口135万桶原油、燃料油和成品油。

22日，欧盟理事会对外宣布，将叙利亚领导人经济顾问等6人和5个实体列入制裁名单中。欧盟冻结被列入制裁人员的资产，并禁止直接或间接向其提供资金或经济资源。欧盟当前对叙利亚的制裁措施自2011年起实施，包括石油禁令、限制投资以及冻结叙中央银行在欧盟境内资产等。

金联创预计下周（1.25-1.31），原油市场持续关注红海和俄乌战争对原油供应中断的影响，尽管红海和更广泛的中东地区紧张局势升级可能导致供应中断，然而目前的供应仍然充足。且随着利比亚的沙拉拉油田及美国北达科他州的石油产量逐步恢复，或对冲因地缘局势带来的断供预期。来自中国的经济刺激政策正利好油市，下周国际油价或在目前相对较高的水平保持震荡，预计WTI的主流运行区间为73-78美元/桶，布伦特的主流运行区间为77-82美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至1月24日（周三），Brent及WTI之间的价差为2.95美元/桶，较前一个交易日下跌0.23美元/桶。上周美国原油产量因气候恶劣而骤降，美国原油库存连续两周减少，欧美原油期货小幅上涨；中国采取措施支撑经济也鼓舞了石油市场气氛。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水扩大，表明远期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水缩水，表明远期市场情绪更为乐观。

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